由于国内快速增长的石化产品市场、日益尖锐的原油供求矛盾、贫油富煤的能源结构等特点,决定我国煤化工将迎来十年的快速发展期,即到2022年左右见顶。短期看好煤制烯烃和煤制天然气,长期看好煤制油的潜力。其中,工程公司和相关企业将迎来黄金十年,这些公司的年增长率将达到50%甚至100%。
投资要点
广义的煤化工是指以煤为原料进行深加工的过程,包括合成氨、尿素,甲醇,二甲醚,醋酸,天然气,烯烃。煤化工的特点是投资大,产能大,建设周期长(从项目立项到建成一般需要4~6年),产品线长,产品的市场容量大,能耗高,公用工程消耗量大(循环水及电等),回收周期长且稳定。
传统的煤化工(合成氨、尿素、甲醇装置)投资回报率在10%~20%之间。现代煤化工项目的投资回收一般在8年左右,这对大宗产品投资来说是非常好的。装置建成后,正常运转情况下,装置产能、能耗、固定资产的摊销是固定的。煤化工一般固定资产的摊销都在10年,一旦固定资产摊销完毕,该装置的利润将大幅增加。
以目前比较热的煤制烯烃为例,年产50万吨丙烯,一般总投资在200亿左右,建成达产后年净利润约30亿,6-7年可以回收全部投资,这个投资回报率对化工装置来说非常好。而且这个利润不会出现大幅波动(排出外部因素影响)。
目前全国煤化工投资热情非常高,央企、地方国企、民企等都在参与,据报道,仅山西就号称在未来5年内投入2万亿。全国而言,未来5年保守估计投资额在1.5万亿以上。
行业投资前景方面,我们看好煤制烯烃和煤制天然气;地域投资前景上,我们看好新疆地区煤化工前景。上市公司方面,由于煤化工的审批周期和建设周期的原因,短期内我们看好与煤化工项目建设相关的企业。
风险提示
1、原油价格大幅下降或煤炭价格大幅上扬;2、国家政策大幅调整。
(具体内容请见附件)
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