华创证券-【宏观专题】近期央地“更新”&“换新”的三点跟踪-240415

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研究报告内容摘要

　　核心观点

　　近期央、地设备更新和消费品以旧换新的政策密集出台。我们主要从三方面跟踪，首先是政策本身出台的进度；二是标准提升进度；三是财政支持的进度。

　　1、政策推进速度：央地仍有若干领域未明确，落地前或仍需时间。中央层面，已明确的是部分领域的落实方案、未来两年标准提升重点领域等，但中央财政支持力度、各领域进一步的实施细则等，还尚待明确。地方层面，部分经济发达地区率先跟进，其余省市还需进一步摸底、出台方案、制定细则。

　　2、标准提升进度：明确今明两年完成制修订294项重点国家标准，其中有74项为强制性国家标准（今年39项、明年35项）。今年可能需要关注的是安全生产相关设备、以及商用车燃料消耗标准。明年可能需要关注的是14项高耗能行业和重点用能设备、以及乘用车能量消耗量限值标准。

　　3、财政支持进度：明确设备、汽车、报废回收，都有中央财政支持；来源或以存量资金为主。设备更新，中央最近明确支持有贴息政策、对试点地区技改等有资金支持。汽车，央地联动、中央财政“重点支持”。家电，地方为主、企业让利。循环利用，中央财政对废弃电子、家电、汽车回收，均有支持。

　　跟进度：部分领域已出台政策，经济发达地区率先跟进

　　近期，中央已明确了若干领域的政策要求，如出台消费品以旧换新和工业、建筑市政更新的实施方案；明确今年回收体系建设目标（大中城市新增标准化规范化回收站点2千个）；明确金融支持（再贷款和降低汽车首付比要求）等。

　　但当前还有若干领域的政策尚未明确。如其余领域设备更新实施方案的出台、实施方案或需进一步制定细则，以及中央财政支持力度有待明确。

　　地方层面，当前主要是发达地区在率先跟进，落地实施前，部分省市还需进一步摸底或制定具体方案细则。据我们不完全统计，当前有10省市出台整体实施方案或财政配套，主要是经济发达地区，如江苏、浙江、上海、北京等地。

　　提标准：今明两年重点领域已明确

　　市场监管总局以清单形式，明确今明两年完成制修订294项重点国家标准，其中有74项为强制性国家标准（“必须执行”）。重点领域见图4至图5。

　　今年，比较重要的标准制修订可能包括：设备中，安全生产相关设备（制修订数量多，达21项）的安全标准、电力变压器的能效标准；消费品中，商用车燃料消耗标准。明年，比较重要的标准制修订可能包括：设备中，3个高耗能行业的能耗限额标准（煤电机组、煤化工、炼化）、11个重点用能设备的能效标准（其中电动汽车充电桩、微型计算机等6个是首次制定）；消费品中，电动乘用车能量消耗量标准的制定、乘用车燃料消耗量标准的修订。

　　观财政：中央支持来源和领域进一步明确

　　来源上，央地财政支持或以存量资金为主。其中中央层面，可能包括中央预算内投资、专项债、超长期特别国债、中央转移支付等。分领域看：

　　1、设备更新：中央层面，近期进展有两个，一是明确有贴息支持；二是明确支持试点地区“智改数转网联”新技改、公益性和准公益性市政基础设施设备更新。地方层面，已有5省市明确有地区的贴息政策。

　　2、汽车：一是中央财政“重点支持”以旧换新，由央地按比例分担。二是中央财政还将支持启动县域充换电设施补短板试点工作。

　　3、家电：地方政府支持、企业让利。

　　4、循环利用：中央财政对废弃电子、家电、汽车报废回收均有支持。其中废弃电子支持额度已明确，较此前有明显增量。

　　风险提示：政策更新不及时；设备更新和消费品以旧换新政策力度不及预期。

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关键词：华创证券 HIBOR 电力变压器 中央财政 财政支持