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投资建议：旺季高点降低整体配置，淡季布局具催化剂成长公司
近一个月以来，受国内CPI持续上涨、经济增速下滑、流动性继续紧缩以及外围经济不断恶化等负面消息的影响，市场指数持续低位徘徊，市场偏好成长性较为明确之消费类上市公司的逻辑继续延续。在前期市场反弹过程中，相较食品饮料、商业零售等板块涨幅，旅游板块略有落后，因此，近期表现出一定的补涨，取得较为显著的相对收益。
行业基本面上，上市公司中期业绩整体增长情况良好，部分上市公司甚至出现“历史上罕有”的业绩超预期情况，而暑期旺季以及中秋国庆预订的火热情况进一步表明行业依然维持较高的景气度，3季度行业盈利继续保持高增长依然可期。
在经历一个月的上涨后，旅游板块估值已达历史波动区间的中上水平，但在可预见的一段时间里，市场流动性紧张，国内外经济环境仍不容乐观，市场很可能整体维持低位振荡的格局，这将在一定程度上限制了旅游板块估值进一步上升的空间。与此同时，行业基本面的良好趋势，如良好的中期业绩、3季报乐观预期以及中秋国庆长假的火爆预定，已部分在市场上有所表现，而市场此前关注的政策规划也难以在产业层面上构成实质性利好。因此，旅游板块的投资看点或将更多集中在部分重点公司主业经营、资本运作、区域政策支持等利好兑现或超预期前提下的市场表现。因此，在短期策略上，我们建议降低旅游股整体配置，对品种进行策略性收缩。
短期而言，我们建议更多关注估值安全边际空间的变化，适时合理降低板块整体配置，与此同时，保持对下一阶段可能出现政策、资本运作、主业经营超预期等催化剂之成长性公司的高度关注，如中国国旅、锦江股份、中青旅、桂林旅游、峨眉山。
中长期来看，我们依然看好部分具有积极营销意识、市场化竞争力强、在产业链内具有较高议价能力，未来几年业绩有望持续快速增长，并存在资本运作或资源整合预期等事件性催化剂的长期成长类公司，如中青旅、中国国旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。因此，我们建议投资者在板块整体下调的时候，能够把握合适时机布局长期成长股。
鉴于3季度行业整体高景气以及良好的长期成长性，我们仍然维持对行业的“增持”评级。综合上述逻辑，我们调整本月重点公司排序为：中国国旅、中青旅、黄山旅游、锦江股份、桂林旅游、丽江旅游、宋城股份、三特索道和峨眉山。本月建议行业组合配置及投资比例：中青旅15%、锦江股份15%、中国国旅15%、峨眉山15%和现金40%。
数据点评
三游市场－行业旺季热度持续，公民旅游增长显著：7月份，旅**业正式步入3季度暑期旺季，从全国及各省市的旅游市场数据来看，整体呈现出入境游增长小幅提速、国内游依旧保持较快增长、出境游继续保持高增长的发展态势。
行业热点－暑期旅游市场火热收官，3季度行业高增长可期：随着8月份的结束，全国旅游的暑假黄金期完美收官，行业增长突出，呈现出全国多条旅游线路百花齐放、出境游产品火爆、自驾游比例上升等特点。区域热点－世园会接待入园人数在8月21日超过了900万人次。
酒店行业-旺季催生强劲需求，经济型酒店品牌管理意识不断增强：进入旅游旺季后酒店经营指标持续走高，从国家旅游局公布的2季度酒店数据来看，旅游资源相对集中的中西部酒店经营呈现出更快的增长。
有关详细旅**业数据请见同期发布之最新更新的旅**业数据库。
（具体内容请见附件）
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