对资本市场来说,经济增长很重要,但更为关键的是居民的风险偏好,它是一个庞大事物,有一系列同义词,包括但不限于:动物精神、经济预期、信心、经济内生动能。
然而,经济增长和风险偏好修复会经常性地混杂在一块,让我们误以为二者是一回事。之所以这一次我们能把二者分离开来,是因为本次复苏太过奇葩:经济快速复苏但风险偏好萎靡。
从经济增长和风险偏好分离的角度来看,观察经济增长的质量是有意义的:
1、观察居民中长期信贷的增长;
2、观察民间投资情况;
也就是说,经济增长不必然代表利率上行和股票上涨,还需要风险偏好向上,而这些指标实际上代理的是风险偏好状况
《沧海一土狗》