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新宏观：央行是货币创造者，商行是货币经营者。所谓商行货币创造是不准确的说法，应为债务创造；不是凭空发行自身的借条，而是吸入存款，然后放贷，多次循环，累积而成。商行的起点要么是自有本金，要么揽存款，要么外借，总之，必须要有央行货币才能开业放贷。
赵燕菁：我原来也是这么认为，可结果发现不是。吸入贷款只是增加准备金，贷款主要还是看抵押品。靠央行创造不了多少货币。
新宏观：用数字模拟一下就能揭开M2黑洞：设初始货币为100，储蓄率20％，法准率10％，存贷差0％，月薪制。
那么，第一月初，企业得贷款100投入，月末工人得收入100，消费80，储蓄20，银行交法准2，企业销售收入80，贷款18，总计98。
第二月初，企业98投入，工人收入98，消费78.4，储蓄19.6，法准1.96，企业销售收入78.4，贷款17.64，总计96.04。
如此持续，即得全部数列。
同时，第一月的名义GDP为100，第二月为98，第三月96.04，递减，故要降准、量宽、降息才能使名义GDP增加。而储蓄与贷款每月累积递增，这就是M2与债务的形成。
上述观点核心为央行通过基础货币控制商行，这点与教科书货币乘数理论一致，和孙国峰的商行不受央行货币控制，为自行发货币的私人银行之间存在着本质区别。
新宏观与教科书乘数理论的不同在于：储蓄数量远小于贷款，只是消费之后的剩余。这是来自逻辑的思考与现实的观察，由此揭开了M2与债务之谜。
王友贵：都什么时代了，还到处兜售只有中央银行创造货币，就仿佛光着脚丫推磨，推多少圈在别人眼里都是没穿鞋啊！听人一回劝，把鞋穿上就好啦！
新宏观：每个个体当然可以创造自己的信用，但信用高低的检验标准是央行信用一一货币。什么时代也没改商行要揽存，透支要受罚，无力兑现存款就要倒闭。交税、提现、挤兑都足以让牛皮泄气。商行以自身借条放贷属于透支，会被处罚。新宏观不去追时髦，在孙国峰风头正劲时即著文批驳。《严正警告：这个货币新论是在引爆金融系统性危机！！！》（2018），《新宏观丨贷款创造存款理论错在哪？》（2022）。
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