9月19日，财政部、商务部、工业和信息化部联合下发《关于山东河南四川青岛家电下乡政策到期后停止执行等有关问题的通知》，明确指出2011年11月30日，三省一市家电下乡政策结束。
下乡政策退出冰箱、彩电、洗衣机品类受影响大 近日财政部、商务部、工业和信息化部联合下发《关于山东河南四川青岛家电下乡政策到期后停止执行等有关问题的通知》。家电下乡政策分执行时间不同，分三批依次退出，最早一批执行的三省一市将于11年11月底退出，最晚一批13年1月底退出。按照下乡销量占内销比重考量，我们认为下乡政策退出后，影响最大品类依次是冰箱、彩电、洗衣机。而空调品类由于下乡占比较低，农村普及率仍较低等原因，受影响程度较小。相关链接
http://hea.qq.com/a/20110919/000178.htm 家电行业景气周期向下我们认为家电行业景气周期向下，从需求面来看，随着过去几年农村普及、城镇更新、房地产旺销、政策拉动等多因素叠加导致的行业高景气周期随着普及率的逐渐提高、政策的逐步退出很难延续。行业各大品类销量增速下滑是大概率事件。而从11年各品类销售增速来看，也印证了行业需求增速下滑的观点。从供给端来看，过去几年行业高景气导致业内企业大规模扩产，甚至小家电、黑电企业也新建白电产能。而这些新建产能将在未来几年陆续投产，在需求向下，供给提升的情况下，不排除个别品类打价格战，从而影响行业盈利能力的情况发生。
渠道优势、产业链一体化优势价值凸显在行业景气下行趋势明显，消费重心下移至三四级市场的情况下，渠道价值和产业链一体化优势逐步凸显。龙头企业下层自有渠道布点已经较为完备，能够帮助制造端推动销售，获取份额，小企业过去自有渠道储备不足，现在开始自建自有渠道规模但未必经济。此外，向上一体化程度较深入的制造商，在行业景气向下的时点也能够更好地维持毛利率稳定。
投资建议结合上述行业趋势，我们认为在目前的时点上，相对看好具有下层渠道优势和产业链一体化优势的龙头企业，如格力电器（买入）、美的电器（买入）、海信电器（增持）。建议关注受家电下乡退出影响较小的品类，如老板电器（增持）。
（具体内容请见附件）
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