市场风险测度：VaR方法

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Lecture 4
市场风险测度：VaR方法
在险价值的界定
VaR是度量一项投资或投资组合可能产生的
下跌风险的方法。
VaR，描述的是在给定的概率水平下（即所
谓的“置信水平”），在一定的时间内，持有
一种证券或资产组合可能遭受的最大损失。
VaR值是下述问题的答案：
在较低的概率下，比如1%的可能性，既定
时间内实际损失可能超过的最大损失是多
少？
在险价值的定义
在险价值的计算，如在99%的置信水平下，市场
价值在1天内可能遭受的最大损失
  P
           f（x）
     VaR=2.33σ
              期望利润

  1％
在险价值的计算
计算VaR值，首先需要得出资产组合价值在既
定期间内的远期分布，或者说是资产组合价值
变动的分布。
只有完成第一步之后，才能计算分布的均值以
及分割点。
推导分布的基本方法3种：
  历史模拟方法
  分析性的方差-协方差方法
  蒙特卡洛方法
以上方法都包含两个基本步骤：
VaR计算的基本步骤
（1）风险因子的选择
  资产组合价值的变动 ...

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关键词：市场风险 VaR Lecture 蒙特卡洛方法 资产组合