人民币山寨版国际化：“免费的小肥羊火锅”

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一、人民币山寨版国际化
　　 2011年8月17日，香港正式成为人民币离岸交易中心。

　　8月23日，人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局和银监会联合发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》，将人民币跨境贸易结算境内地域范围由20个省（市、自治区）扩大至全国。也就是说，中国的外贸企业从此可以用人民币进行进出口贸易。
　　9月7日，“非洲大国”尼日利亚宣布将5%－10%的外汇储备换成人民币，随后智利央行也表示正在考虑将人民币作为储备货币。
　　9月9日，王歧山副总理在英国表示，支持伦敦成为香港之外的第二个人民币离岸交易中心。
　　一时间，人民币在国际化道路上似乎迈出了几个大步，大有分分钟实现“欧元爸爸”蒙代尔所谓的“美元、欧元、人民币”三足鼎立之势。

　　只是地球人都知道，一种货币要想成为国际货币的先决条件是可自由兑换，即货币的流动是不受任何限制的，只要你需要，你在大多数国家的银行甚至是商店都可以用本币来换到你所需要的国际货币。比如你即使在东南亚的封闭小国如缅甸、柬埔寨都可以很方便地换到美元。
　　国际货币的可自由兑换同时也就意味着国际货币的价格也就是兑换不同货币的汇率是市场化的，是由市场交换来决定的，因为货币之间的交换也是交换。如此一来，国际货币的主权国或者发行者就不能去控制价格即控制汇率。

　　一句话，人民币要想实现国际化必须放开汇率放开货币的流动管制。没有这一前提，人民币的国际化只能是山寨版的，而被“山寨化”的人民币一定会深受其害。

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二、为什么“山寨版人民币”会被接受？
　　1、价格超便宜
　　 既然可自由兑换是货币国际化的前提或者必要条件，那么，为什么国外客户会接受山寨版的人民币呢？难道亚非拉兄弟们的智商可以随意侮辱吗？当然不是。因为地球人都知道，人民币的价格被严重低估了，拿着这笔钱，未来会有巨大的无风险收益。必须注意，这是“无风险”收益。因此，山寨版人民币就好比A股市场上独有的“送礼盘”。
　　 2、有地方存放
　　 但是，光看到山寨人民币是好东西不够，还得解决存放问题。放地下室肯定不行，存在银行里最好。不过要存到银行的话只能选择中国的银行，因为人民币是中国的货币，只有存到中国的银行也才可能获得利息。存哪里呢？香港！因为香港事实上在2003年开始就成为了人民币离岸中心。何况现在星加坡和伦敦都争着抢着要成为人民币离岸中心，以后存钱更方便了。
　　 3、有投机需求
　　 山寨版人民币被接受还需要一个条件，就是市场上有投机需求。假如市场上没有投机需求的话，国外客户收到人民币款项之后只能将其用于购买中国的商品，但是问题在于除非国外客户既从中国卖东西又向中国买东西才会将收到的人民币用于购买中国的商品，何况一买一卖之间还会有个差额呢。所以，山寨版人民币用起来大大地不方便。但是，如前所述，因为人民币的价格被严重低估，所以有人会在市场上收购。收购地自然会集中在香港，未来也许在星加坡和伦敦也可以。
　　并且，收购价一定会比央行牌价要优惠。打个比方说，如果美元买人民币的官方牌价是6.4的话，市场上用美元买人民币的价格一定比这个要低一点，6.39或者6.38。而金融领域大量的投机美元资金正无处可去，山寨版人民币自然会成为较理想的投机对象之一。离岸中心的存在，恰恰为投机需求打开了方便之门。

　三、“山寨版人民币”的流动循环：涮火锅

　　1、第一步：人民币净流出
　　 首先，央行实行人民币跨境结算政策实在是个让人无法理解的政策。
　　此举目的一为减少外汇储备的增加，二为减少外汇储备增加造成的外汇占款，三为顺便推进人民币国际化，乍一看一石三鸟，高明之至。
　　但是问题在于，在火星人都知道人民币价格被严重低估的情况下，人民币一旦流出之后，大部分肯定不会再以贸易方式流回。此举不但起不到减少外汇储备的作用，反而会起反作用。
　　因为如果不使用人民币结算的话，你进口用的是外汇，结果现在进口也可以用人民币了，这只能加速外汇储备的增加。

　　 至于2011年年初开始实施的“人民币境外直投”，其功效和人民币跨境结算并无不同。但是由于其用作了实体领域投资而非贸易结算，被投资方当然不会认可“山寨国际货币”。所以实施半年多也未见多大成效，这一年初的财经热点现在自然成为冰点。

　　 2、第二步：净流出的人民币进入香港，以银行存款或者国债形式回流到国内金融机构
　　 净流出的人民币被投机资本购入，进入香港。并如前所述，存入中资金融机构。其收益分两部分，首先是利息收入，现在一年期存款利率3.5%。其次是每年的人民币升值幅度。两项收益相加，每年的收益不会低于5.5%甚至6%，而且是没有风险的。何况财政部刚刚在香港发行了200亿人民币的国债，国债的收益比银行存款要高很多。
    也许有童鞋对这样的收益看不上眼，但是国外的成熟市场能够有此收益已经相当可观，要知道美国10年期国债的收益率现在才1.99%。当然，和目前希腊一年期国债93%的天价利率相比，这一收益可以忽略不计。但是问题在于希腊的国债你要够胆量买，风险和收益是成正比的。

　　 如果国内的企业寄希望于在香港发行以人民币计价的股票，我觉得还是趁早打消了这个念头。如果你无法让投资者相信你的股价不会下跌并且年分红率超过6%，你觉得投资者会买你的股票么？你觉得你能够做出这样的保证么？如果不能，汇贤房地产信托基金在香港的发行就是前车之鉴。
　　 于是人民币境外流动形成如下链条：
　　 人民币跨境结算－人民币净流出－沉淀的人民币进入香港－以银行存款或者国债形式回流到国内。
　　 结果，“山寨版人民币”在国外涮了一下火锅之后，又回到国内了，国内的货币流通量并未因此而减少。并且香港离岸中心的作用使得回流速度越来越快，具体就表现为今年香港的人民币存款数量激增：香港金管局的数据显示，截至2011年6月底，香港人民币存款达到5536亿元，前6个月净增2350亿元，增幅达76%。而在2008年末，这一数字仅为561亿元。　　

四、“免费的小肥羊火锅”

　　1、推高通胀
　　 “山寨版人民币”的推出不但没有丝毫减少国内流通的人民币数量，反而进一步推高了外汇储备，造成外汇占款的投放也就是基础货币的投放迅猛增加。
　　　　截止到2011年4月底，人民币境外结算金额累计11400亿元，其中净流出比例在85%左右。也就是说，有9690亿元的人民币被用于进口，而这9690亿元的进口货物本应当由外贸企业向央行购汇来结算，按照6.4的汇率折合成美元大约是1500亿美元。
　　换句话说，如果不搞人民币“山寨国际化”的话，现有的基础货币应当减少9690亿元，按照一季度3.94的货币乘数计算，现有的M2总量中多出了3.8万亿。这使得数量型紧缩货币政策的效果大打折扣，对两年来居高不下的通胀压力做出了相当的贡献。
　　可以预计的是，在人民币跨境结算扩大至全国后，这一贡献将会进一步放大，通胀压力可想而知。

　　 2、倒逼升值
　　 如前所述，“山寨人民币”会在香港形成一股投机潮流，出现“汇率双轨制”。要避免这种情形的出现，人民币的“主动升值”进程就只能加快。这会形成一个循环。

　　 3、制造赚钱机会
　　 其实我认为这不算什么缺点，因为你不能阻止别人赚钱。这正如国内的“热钱”之说，先不说国内有没有“热钱”，当你拿“热钱”说事的时候，就意味着你把“阻止别人赚钱”当成了决策目标。
　　 但是考虑到很多人都不喜欢让别人赚钱，我仍然将此作为一个“后果”。
　　 因此，人民币的“山寨版”国际化，真的成了一桌“小肥羊火锅”，而且是请客。

五、放开汇率和资本管制就能够国际化吗？

　　1986年，日本也建立了离岸市场，此后日本与东亚间的资金流动急剧扩大。由此日元资金开始大量流入中国香港，中国香港对日本银行负债规模不断增加。然而，从日本流向海外的资金并没有被亚洲的金融机构和企业用于各类交易活动，而是又通过日本的海外分行回流到日本总部或者直接贷给日本企业。不放开汇率和资本管制，货币的国际化注定只能成为梦想。
　　 日本在1998年在制度上放开的汇率管制和资本管制，日元终于实现了可自由兑换。尽管如此，日元在国际储备货币中的比重最高时也只有8%，近年来始终保持在3%－5%的水平。原因无他，国际货币的地位是市场选择的结果，稳定的购买力也就是高度的信用才是最终决定因素。
　　君不见德国马克当年在国际储备中的比例最低时也未曾低于18%，最高时超过25%，这几乎和欧元的地位相当。而以德国一国之经济实力，又如何和欧元区相提并论？所以，实行市场汇率，放开资本流动管制，仅仅是国际货币的必要条件，绝非充要条件。
　　 因此，人民币的“国际化”不是独创，没有版权，是货真价实的“山寨版”。只是我不理解的是，中国官方和主流声音这几年来一方面时不时将日本经济引以为戒，另一方面在汇率和货币政策上又和日本当年惟妙惟肖。
　　今天的中国，只不过在重复日本昨天的故事。“山寨版人民币”，也肯定无法登上国际化货币的客船。
　　 另外需要特别指出的是，一旦一种货币成为主要的国际货币，它必然要面临着被其他国家“收藏”而导致的通缩风险，面临着“特里芬难题”，美国经济就是活生生的范例。德国在90年代中期以前，在出口长期强劲的情况下，却长期存在着贸易逆差。
　　因此，千万不要以为成为国际货币就可以君临天下。上帝是公平的，当你得到的同时，也就必然意味着失去。
    最后我想说的是：“山寨”有风险，模仿须谨慎

恩，分析的还蛮有道理。。。。学习啦。

老有才了，这帮狗日的。。。。。