风险投资对创业板市场的IPO市场效应影响研究

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风险投资对创业板市场的IPO市场效应影响研究
作为创新创业企业IPO的主要市场,中小板市场和创业板市场的推出,让风险投资的退出渠道得到很大的改善,风险投资进入了高速发展时期。本文试图从理论上分析风险投资对IPO过程中承销商定价的作用机理,以及由风险投资参与带来的二级市场抑价率影响。然后通过对创业板数据检验,探究风险投资给创业板IPO企业带来的市场效应。本文通过构建四方主体的动态博弈模型,分析风险投资对企业IPO的作用机理,并分析由此带来的IPO抑价率影响。
理论分析的结论为:(1)风险投资的声誉会影响企业IPO时的发行价格,相比低声誉VC背景企业,高声誉VC背景企业的定价应该更高;(2)风险投资的参与会影响企业IPO时的发行价格,相比无VC背景企业,有VC背景企业的定价应该更高;(3)由于风险投资的监督和认证效应,风险投资的参与可以显著降低优质企业的抑价率,不会影响劣质企业的抑价率。实证部分选取了2009年10月至2015年12月在创业板市场上市的491家上市公司作为研究样本。通过查看首发招股说明书和投中集团的中国投资年会的相关数据,确定了291家VC背景企业和200家无VC背景企业, ...

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关键词：创业板市场 市场效应 影响研究 风险投资 创业板