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火电设备-电荒依旧未改观，关注ZF政策动向：1-8月全国发电新增设备容量明显落后全国用电总量。我们预计今年完成电源投资3900亿元，电网投资3700亿元。火电累计装机容量略低于去年的，电荒仍在持续，预计国家将通过调整产业上下游的价格要素来进行利润分配，从而对火电行业补助。6月之后新增装机环比出现明显提升，火电审批有加快的迹象，另外行业整体的销售利润率同比有一定的提升，我们看好今年四季度以及明年上半年的火电设备行业。另外关注脱硝政策带来的脱硝环保市场。
风电设备-行业正在经严冬，洗牌后寻找新出路：我们看好风电，有以下理由：1）在目前核电暂时停止审批，内陆核电进展缓慢的情况下，风电发展必然成为重中之重。2）未来海上风电的发展前景可观。另外，国际市场也是一个不容小觑潜在市场。3）洗牌越凶狠，将来的竞争对手越少，市场空间也越大。4）钕铁硼目前已经从高位回落，湘电已经研制出了电励磁技术，我们认为供需失衡只是螺旋式发展的自然产业周期，所以目前的寒冬恰恰是一个投资风电企业的黄金时机。
核电设备-国家规划仍酝酿，增速放缓前景难判：根据核电的建设周期特性，一旦后续建设进度出现停滞，受到影响最快的就是核电主设备，然后再是核电辅助设备，最后是核电上游材料。我们预计核岛设备最快明年就会受到影响，而根据目前的在建核电站进度，辅助设备企业和核上游材料企业至少还能维持两年的增长而免受停止审批的影响。我们调低2020的目标装机容量至“7000万千瓦投产，3000万千瓦再建”，相比目前已装机容量1000多万千瓦的现状仍有广阔的市场空间，而装机高峰则在待AP1000完全成熟的2015年之后。
输变电设备-输电能力暴不足，特高压明年提增速：在电荒的背景下，仍有地区出现窝电现象，这是由于国能源和负荷地理分布不均衡，而新疆内蒙等地区向外输送能力不足，弃电现象要重，建设特高压是缓解电荒、窝电等结构性缺电现状最好的方式，预计明年上半年国网投资开始提速。
投资策略：电气设备行业在上半年受到各种外围因素影响，目前部分行业正处于寒冬之中，但我们坚定看好各行业未来的发展前景，相信寒冬中孕育着新的希望，目前板块估值明显偏低，我们给予行业“强于大市”评级。电源设备行业推荐：东方电气（600875）、湘电股份（600416）、二重重装（601268）；输变电行业推荐：特变电工（600089）、荣信股份(002123)、中元华电（300018）
（具体内容请见附件）
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