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投资要点：
2011年1-9月，全国完成房地产开发投资44225亿元，同比增长32%，增幅比上月下降了1.2个百分点。年内1000万套保障房目前已基本全部完成开工任务，保障房的建设在四季度会带来一定的投资增量，并会平滑房地产开发投资的波动，我们预测全年房地产开发投资增速会维持在30%左右的较高水平。
1-9月，全国房地产开发企业房屋新开工面积147775万平方米，增长23.7%。增幅较上月下降了2.1个百分点；全国房屋新开工面积增速在连续回升2个月后开始下降，我们分析应该是保障房建设新开工任务基本完成所致，符合我们上月的预期。预今年四季度房地产新开工面积增速趋于继续下行的概率较大。
1-9月，全国商品房销售面积71289万平方米，同比增长12.9%，增速较上月下降了0.7个百分点。商品房销售额39312亿元，同比增长23.2%，增速比上月下降了2.7个百分点。从9月单月来看，9月全国商品房成交面积为6048万平方米，环比增长37%，同比增长10%，符合我们的预期。我们维持四季度全国商品房成交量增速出现下滑，预计全年的商品房成交面积增速会在个位数的判断。
9月份，全国房地产开发景气指数为100.41，比8月份微幅下降0.71点，比去年同期下降3.11点。我们认为在持续的宏观调控政策影响下，国房景气指数会维持继续探底下行的趋势。
总体判断：9月份的房地产市场成交情况印证了我们在上月的判断，即8月份应该是下半年房地产行业成交量增速的拐点，预计今年四季度成交量增速应该会继续放缓。从政策面上看，10月份温州市ZF曾试图出台了放宽限购的政策措施，但又立刻宣布暂停实施，显示出地方ZF开始试探中央ZF对房地产调控的态度，同时也传递出中央对房地产市场调控再度加压的可能不大，但立刻放松的可能同样不大。
投资策略：我们认为地产股经过本轮调整后具有的估值优势更加明显，但在行业走势尚未明朗、政策尚未放松的情况下，地产股仍然不存在趋势性的投资机会，我们维持地产股仍然在中期筑底阶段的判断，维持对房地产行业同步大势的投资评级。
（具体内容请见附件）
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雷达卡
房地产行业：2011年9月房地产行业月报.pdf
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