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证券市场与交易费用研究
本文运用制度分析的方法，探讨了制度与政策偏好对于证券市场发展的影响。证券市场信息不对称与不完全性、价格流动性以及市场投机性与外部性导致证券市场交易费用高和市场失灵。我国转轨时期证券市场不成熟性与政府主导性制度变迁引发的证券行政监管失灵表现在：企业“融资悖论”，上市公司“准国企化”，证券市场成为国企寻租的场所；证券市场金融抑制如“所有制歧视”，致使国民收入损失；证券中介机构许可证制度，国有垄断证券公司和基金市场，限制了证券市场与其它金融市场之间的市场竞争；投资工具狭窄，证券市场投资主体个体化，证券发行价格的抑制与证券交易价格的过度投机导致市场扭曲和金融配置效率低下，市场孕育严重的金融风险。为了阐明证券市场政府主导性制度安排加剧市场扭曲和效率低下，本文在对新制度经济学和证券经济学等有关理论归纳总结的基础上，通过构建交易费用—证券合约这一理论框架，对中国证券市场有效性进行了实证研究。
分别从国企股权融资偏好，投资者结构以及证券市场市盈率和有效性等角度论证了中国证券市场金融资源配置问<WP=3>题；笔者强调指出，政府管制过度是造成证券市场诸多问题的首要因素。 ...

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关键词：证券市场 交易费用 交易费 中国证券市场 新制度经济学