全球：科技：泰国洪灾：对HDD/PC 发货量和全球科技产业的影响

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2011 年10 月31 日
全球：科技
泰国洪灾：对HDD/PC 发货量和全球科技行业的影响


HDD/PC 短缺仍是一项潜在风险
我们的全球科技团队通过三种情景假设分析了泰国洪灾对全球硬盘驱动器(HDD)/PC 发货量的影响。在我们的主要情景假设中，我们估计受影响的发货量在2011 年三季度/四季度和2012
年一季度/二季度分别为1.76/1.30/1.50/1.70 亿台。因此，我们预计2011 年四季度和2012 年一季度的 PC 发货量将分别较我们的基本假设低6%/12%。这表明2011-2012
年仅存在2%-3%的供应缺口，但未来3-6 个月却隐含着更严重的 HDD/PC短缺风险，这是因为四季度/2012 年一季度HDD 需求可能急剧上升，而且当前形势无改善迹象。

HDD 组装和主轴电机(SPM)的恢复是关键
我们将密切关注以下恢复状况：（1）HDD 组装：受灾的西部数据(WD)和东芝厂房恢复的情况，以及西捷（STX）、三星和日立的后备供应；（2）
HDD主轴电机：日本电产(Nidec)将供应从灾区工厂转入其它工厂的速度。供应链的恢复在12 月初HDD 库存几乎用完时变得更为关键。

当前HDD 相关股票的反弹似乎反映了市场乐观看法
股价走势可能类似于日本3 月11 日震后的轨迹，分为两步。第一步是在最坏的情形结束后后急剧恢复正常化水平，即使恢复的轨道并不清晰。第二步是市场回归到对盈利更为真实的评估。虽然股价已开始反弹，但排水和工厂复产仍需时日。因此，我们认为，目前反弹尤为强劲的HDD相关股票日后可能出现回调。

对子板块/公司的四个影响
(1) 我们认为与 HDD 相关的股票风险最高（ 如东电话、美蓓亚），但日本电产除外，因为公司在中期内实现更高的正常化利润的能力较强；(2) 在亚洲半导体股票中，我们看好三星，并基于2012 年上半年价格的稳定前景看好
NAND (东芝)而不是DRAM 类股票； (3) 在美国半导体股票中，我们认为ONNN、MRVL 的盈利面临风险而泰瑞达有望受益；(4) 我们认为在美国的软硬件公司中戴尔所受影响最大，而 EMC
和微软受影响相对较小。在HDD 供应商中，我们认为西捷可能成为一个净受益者

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关键词：泰国洪灾 科技产业 HDD 主轴电机 潜在风险 影响 泰国洪灾