[讨论]Beta和Market Capitalization（流通市值）的关系

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本来是求助的，但是现在想想这个问题的学术价值其实也挺高的。因为CAPM在提出之后，使用比较旧的数据（1931-1965）测试的时候得出很高的有效性。但是在用这之后的数据测试的时候，出现了一点问题。投资组合的beta和收益之间的相关很小。这一现象也就成了质疑CAPM的有效性。请大家积极讨论，小弟感激不已。

最近在写硕士论文，遇到个问题，希望有高人指点。

我收集了日本上市公司6年的beta和capitalization的数据。用spss分析相关之后结果得出很小的正相关，但是根据资本资产定价模型应该是负相关才队。

请问除了现金流和资本结构之外还有什么因素能影响beta和流通市值间的关系？多谢多谢

[此贴子已经被作者于2006-12-22 12:39:29编辑过]

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关键词：Capital market capita marke ATION 关系 流通 market 市值 beta

实在不知道“股票总值”指的是什么？为什么根据CAPM就是负相关？

多谢提醒，不太了解术语的翻译。

本来是想说公司的流通市值。

[此贴子已经被作者于2006-12-9 23:38:49编辑过]

怎么大家都对CAPM不感兴趣吗？金融的经典理论啊。

该理论认为Rs=Rf+b(Rm-Rf)，因此beta和Rs成正相关。

然后再算加权成本的时候应该是R=Rs*E/(E+D)+Rd*(1-T)E/(E+D)

因此R应该和Rs成正相关，也就是说R和beta成正相关。

而股票分红的annuity（理论上的流通市值）应该是div/R，和R成负相关。推论出Beta和流通市值成负相关。

请问除了现金流和资本结构之外，还有什么能影响beta和市值之间的关系？

我有一个问题，CAPM主要是对投资组合而言的，R指的是投资组合的收益率，而不是个股，这里的beta也应该是一个加权来的值；而股票分红的年金和R负相关，是从个股的角度出发的，对于不同beta值的股票，这一点上结论可能会存在区别。既然推理上LZ不觉得有问题，是否从假设条件出发能够找到问题的原因？

希望能够帮到你。

多谢楼上的，说的有道理。不过这样一来，CAPM预测个股资本成本的有效性就打了折扣。可是我的论文中一定要算资本成本(Cost of equity)。不知还有没有其他的模型可以推测资本成本的？

另外，虽然我觉得CAPM是不是从投资组合的角度出发，而且所谓投资组合肯定是完全站在投资人立场上出发的概念的，而公司市值则是投资人在考虑了公司的实际情况（efficient market assumption）之后经过理性分析(rational selection)得出的总值。在其分析过程中，应该是考虑到公司的风险之后，对该公司进行的估值。CAPM就是在研究这个过程中，引入现金的时间概念，推出个股的资本成本。由理解部队的地方还请指正。

另外，不知哪位大侠知道计算Financial distress costs的认可度比较高的实证公式？可以通过数据实际把financial distress costs算出来的那种。

[此贴子已经被作者于2006-12-22 17:42:06编辑过]

目前价值溢价的问题也对CAPM的有效性提出质疑，不过楼主的问题是否可以考虑改进以后可变beta的CAPM模型来检验试试，看是不是行

多谢楼上的。小弟不是金融系的，对后面变出来的模型不是很了解。能不能麻烦发几篇计算可变beta的论文？

楼主谦虚了。我在JFA及JF上看到过几篇，但手边没有现成的文章，应该可以下载得到吧。其实，我只是在论坛上看到我一点真正讨论问题的帖子。

多谢楼上的，我过两天去下。

另外想问问，既然CAPM受到这么多的质疑，现在是不是有什么替代模型可以计算r的？我知道有其他的估价模型，但感觉好像大多数都是CAPM变过来的。

financial distress costs怎么样呢？有没有同仁研究这个的？量化比较困难啊。不过感觉研究出来的话，好像至少是个能提名诺奖的题目啊。