管理层业绩预告与公司股价崩盘风险实证研究

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管理层业绩预告与公司股价崩盘风险实证研究
股票价格的暴涨与暴跌,是资本市场的重要现象。股票价格的暴跌所导致的崩盘风险积聚,在相当程度上对资本市场的平稳运行与投资者的财产安全造成了不利影响,故而监管部门、投资者以及学术领域对该种现象进行了广泛关注。
2017年初辉山乳业(06863.HK)、2017年中旬贝因美(002570.SZ)的股价崩盘事件均表明股价崩盘对市场的剧烈危害,在现阶段金融风险累积的背景下,深入对股价崩盘风险的研究具有降低金融风险、助于资本市场健康发展的理论与现实意义。具有自愿性与强制性双重属性的业绩预告,随着学术界对股价崩盘研究的深入,逐渐纳入学者研究的范围之中。
Ball and Shivakumar(2008)指出强制性信息披露并不是最新消息的主要来源,Beyer et al.(2010)亦指出相较于年度报告等只能解释季度性股价收益率方差12%的部分,业绩预告却可以解释其中55%的部分。本文在分析股价崩盘风险三种成因的基础上,梳理业绩预告动机、特征、后果的理论框架、公司治理及机构持股的研究成果,并据此提出五类假设。
并在此基础上定义变量并设计实证研究模型。以2007 ...

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关键词：业绩预告 实证研究 管理层 Shivakumar Kumar