【2023】市场羊群效应CSSD/CSAD2000-2023 Stata代码过程、原始、参考结果

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数据介绍：

• 年份：2000-2023
• 范围：A股上市公司
• 两个版本：羊群效应CSSD、CSAD指标测度数据（2000-2023、剔除金融STPT）、羊群效应CSSD、CSAD指标测度数据（2000-2023、未剔除金融STPT）
• 文件格式：Dta格式（使用Stata打开）、Xlsx格式（使用Excel打开)
• 行业参照证监会2012年行业分类标准，制造业用二级行业分类，其他用一级分类来计算并对连续型变量进行了1%和99%分位数的缩尾处理
• 代码格式：do文件（Stata 14/15/16/17/18）
  

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计算说明

（1）CSSD测度

  假设市场组合中存在 N 只股票，Ri,t为股票i在时间t的收益率，Rm,t是 N 只股票的平均收益率,即市场收益率,则 Christie 和 Huang(1995)提出的度量分散度的表达式如下:

  利用更多市场信息对羊群效应存在性检验的回归模型:

  其中

和 是t时间市场是否为极端波动的虚拟变量。若t时间的市场收益率位于收益率分布律的极端低尾部时，取值1,反之则取值0。若t时间的市场收益率位于收益分布律的极端高尾部时，取值1，反之则取值0。测度市场极端波动没有统一的指标，通常采用1%和5%来定义极端市场变化。CH法认为若β1和β2显著为负时，说明存在羊群效应。

（1）CASD测度

  Chang等(2000)和Tan等(2008)发现CSSD测度较为保守，存在低估羊群效应的可能性，于是他们提出CSAD测度，以更灵敏地测度羊群效应。令：

  显然，CSAD 衡量的是横截面收益绝对偏差，而CSSD衡量的是横截面收益标准差，有细微区别。

在资本资产定价模型的理论框架下，Chang等(2000)提出了羊群效应检验方法，根据 Black(1972)资本资产定价模型(CAPM)：

  其中γ0是无风险资产收益率，βiEt (Rm -γ0）是资产i的风险溢价，β i 是资产i的风险系数，β m是市场组合系统风险，则：

  此时，资产 i 的期望收益偏离度(AVD)为：

  故横截面收益绝对偏差的期望ECSAD：

  对式(7)求一阶导数和二阶导数分别可得：

  由式(8)和式(9)可看出横截面收益绝对偏差(CSAD)随市场收益率Rm的增加呈线性增加。因此，如果存在羊群效应，则个股收益率与市场收益率趋于一致，即CSA与Rm由线性增加关系变为非线性增加关系，如果羊群效应十分严重，则CSAD随Rm的增加呈下降趋势。由此，CSAD 模型构造了以下非线性回归模型以检验羊群效应的存在：

  通过式(10)可看到，变化是对称的，故由此可检验羊群效应的对称性。即可进行市场上行(牛市)和市场下行(熊市)情形下羊群效应的检验：

  其中，

（或 ）表示的是时间 t 为牛市(或熊市)时的市场收益率。

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指标

• 数据指标

  <span]具体数据展示如下表：

  
  

  
  

  交易日期	Year	等权平均市场收益率	总市值加权平均市场收益率
  流通市值加权平均市场收益率	CSSD等权	CSAD等权	CSSD总市值加权
  CSAD总市值加权	CSSD流通市值加权	<span]CSAD流通市值加权

  
  

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代码：

数据量


描述性统计

结果数据

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2024-11-9 10:42:57 上传

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关键词：Stata 羊群效应 tata CSSD CSAD