涤纶行业：下游织造去库存 涤纶产品急下跌

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2011-11-24 08:06:29 上传

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涤纶行业：下游织造去库存 涤纶产品急下跌

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关键词：涤纶行业 去库存 产品 涤纶 行业

      经过9月中旬开始的大幅下挫，聚酯涤纶产品的盈利能力也急剧恶化，目前只有长丝FDY盈利状况较好。之前一直比较抗跌的原料PTA和PX也出现较大幅度的下跌。
　　我们认为这次大跌的原因主要是因为下游行业需求萎缩。一方面，欧美债务危机导致海外订单数量大幅低于预期，引发下游纺织企业的忧虑，下游需求快速萎缩。另一方面，棉花价格趋稳带来的棉花-涤纶反向替代对涤纶短纤的冲击也非常之大。我们预期产品价格的拐点有望在明年1季度出现，届时一波节后补库存行情将带动行业重回景气状态。
　　我们预测未来PTA供给的拐点可能会在2013-2014年之交达到。
　　未来两年内随着经济的回暖，PTA的获利水平仍可维持在一定水平，但其超额利润可能会逐步回归。
　　我们依然不看好涤纶短纤行业。虽然近年来涤纶短纤产能增长有所放缓，但产能过剩局面没能得到改变。长丝短纤之间的“剪刀差”也使得短纤厂家的盈利能力严重受制于强势原料PTA。
　　我们相对来说更看好涤纶长丝行业的盈利前景。受制于关键设备的供应能力限制，2012年底前长丝产能增长在下游制造产能接受范围之内。在宏观经济向好的前提下，长丝有望重回2010年以来的景气状况。
　　（具体内容请见附件）  

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