交通运输业2012年投资策略：抛开悬念 避险求稳

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2007-2011年中期，交通运输各板块业绩波动性排序：机场、铁路、高速公路板块业绩稳定性最强，港口与物流次之，航运及航空波动性较大。2011年股价走势，机场、铁路相对抗跌，略强于大盘；物流、港口、高速板块同步大盘，航运、航空弱于大盘。
　　2012年，在全球经济增长放缓特别是欧债危机短期难以结束的背景下，一些与外贸业务联系紧密的交运企业，业务景气可能持续受压，如航运中的集运、航空业务中的国际航空客货运、部分沿海港口等。一季度也是集运的传统淡季及航空业务的相对平淡季节，2012年上半年，我们倾向于提高对于机场、铁路、物流板块的关注度。
　　机场偏重于旅客运输、受经济波动的影响相对较小，经营业务及业绩稳定性较强。我国大型枢纽机场拥有一定的地域或资源优势，虽然短期内这些机场增长的速度偏慢，中长期看，随着空域资源的放开、枢纽网络辐射范围的扩大，未来业务量成长的前景仍可看好。二线机场短期内增长的空间相对较大。
　　随着全国铁路运能逐步释放、路网趋于优化，铁路行业整体增长速度有所加快，运输效率逐步提升。铁路行业定价机制逐步向市场化发展，运价提升存在空间。随着铁道部融资需求的上升，铁路上市公司资本运作平台的作用应逐步发挥，现有的三家上市公司大秦铁路、广深铁路、铁龙物流的外延式发展机会值得期待。
　　物流业在行业层面上发展速度较快，空间较大，政策扶持逐步落到实处，但微观上物流企业面临成本提升、竞争加剧、机制创新的考验，企业盈利能力两极分化，对于物流板块投资标的选择，应重个股选择，特别是侧重有长期竞争优势的企业，同时提高风险意识。
　　重点品种为上海机场、厦门空港、白云机场、大秦铁路、铁龙物流、广深铁路、建发股份等。2012年中期开始，可以适当提高对于航空、航运、港口、高速公路等板块的关注度，后续的关注品种包括宁波港、唐山港、南方航空、中远航运、中海发展等。
　　风险提示：国际、国内经济增长低于预期，细分行业预期之外的政策风险、油价大幅上升等。
　　（具体内容请见附件）