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雷达卡
2010年，我国国内生产总值超过了日本，位居全球第二，成为了仅次于美国的全球第二经济大国。当我们回顾往昔，发现这样的“殊荣”，日本早在几十年以前就获得了。况且若论人均GDP，那么我们其实还是相差甚远。
战后日本凭借特殊的地理位置，成为了美国遏制苏联的桥头堡，并且通过后期的朝鲜战争、越南战争，获得了美国的大量军事订单，为其后来经济的快速复苏，打下了坚实的基础。
1956年－1973年，日本进入其经济高速发展时期。这一时期，日本实际国民生产总值每年平均增长10％以上，工业增长率则平均达13.6％。这种长期、持续的高速增长在世界资本主义经济发展史上是罕见的。在此期间，日本工业生产增长8 .6倍，对外贸易从1965年开始出现顺差，到1973年，对外贸易增长3.5倍。经过了黄金18年的发展( 即1956年－1973年)，日本脱胎换骨，一改战后的颓势，成功实现了经济的极大繁荣，被称为日本近代史上的“第二次远航”。所谓“经济奇迹”主要是指日本这一时期的经济发展。
日本的经济繁荣一直延续到了上世纪80年到中后期。中间有几次石油危机，但是日本皆顺利的走了过来，并不像欧美国家那般，经济遭受了较大程度的打击。
时至80年代，日本经济依然没有任何衰退的迹象，而且经济总量不断的扩大，当时甚至出现了“日本可以说不”、“和平占领美国”等豪言壮语。然而不幸的是，在繁荣的背后，经济泡沫破灭的暗潮正在涌动。到1991年，随着日本房地产市场拐点的到来以及泡沫的破灭，日本经济从此掉头向下，持续低迷，甚至在一些年份呈现出经济萎缩的现象。
日本经济在80年代末90年代初，究竟发生了什么？真的像很多学者所说的，是美国一手策划的汇率战争导致日本经济泡沫破灭的吗？这种观点的逻辑关系是这样的：
1985年9月，美、日、德、英、法五国签订了一个协议，史称“广场协议”，日元被迫对美元升值。自此之后的两年内，日元对美元升值一倍，从1美元兑换约240日元升值到1美元兑换约120日元。严重的打击了日本的出口制造业。之后的1987年，美国股市崩盘，美国以日元利率过高为由，强压日本央行降低利率，以遏制不断逃离美国的资金。日本利率大幅降低，遭受重创的企业在超低的资金成本的诱惑下，疯狂借贷，投机盛行，催生了日本股票市场、房地产市场的泡沫。后面随着房地产市场泡沫的破灭，日本经济也进入了长达20年的萧条。
这样的解释看似环环相扣、合乎逻辑，其实很多问题并没有说明白。那就是，日本为什么要在1985年的五国会议上，与美国签订允许日元兑美元升值的“广场协议”？难道日本的决策层看不到日元的升值会对日本出口企业带来打击吗？签署“广场协议”的国家不仅仅只有美国和日本，还包括德国，德国马克在协议中也被规定对美元进行升值，但是德国的经济为什么能够一直平稳增长？另外，日本为何又要在1989年下调银行存款利率，致使流动性泛滥？单单从美国的外部压力解释，说不清楚。退一步说，美国的左手扶持，右手打压，似乎并不是一个超级大国应有的理性选择。那么，真相究竟是什么呢？答案就是，当时日元的升值，并非被迫，而是顺势而为！当我们抛开阴谋论，认真的研究当时的日本经济，就会明白日元的升值以及后来的利率下调，均是日本当局在当时作出的“最优”决定。我们还能通过当时的日本经济发展的轨迹，与当今中国经济发展进行比照，得到些许启示。
1985 年9 月，西方五国达成了联合干预外汇市场的“广场协议”。协议规定：日元与马克大幅对美元升值。事实上，从1985 年9 月至1989 年12 月，日元以及马克分别对美元升值了46%和42%。两者升值幅度相差不大，但结果却截然不同。在20 世纪80 年代后期，日本经济热度一直高于德国；而在90 年代初，日本经济经历了泡沫破灭，并开始了“失去的二十年”；与此同时，不考虑两德统一的冲击，则德国经济始终保持了2%左右的温和增长。
日元的升值是由于当时日本的出口拉动经济的增长模式之下，与美国之间形成了越来越大的贸易顺差。为了缓解两国之间的贸易平衡。日元存在着升值压力。但是，单单由于美国的施压，日本就真的让日元升值，那也未免过于理想化了。日本国内不是不知道日元升值将会打击国内的出口贸易企业，就像今天我们中国一样，都知道人民币升值会造成我国对外出口这驾马车的“熄火”一样。而且，日元是快速升值，两年内升值了100%还要多，这如何解释呢？
其实日元的升值，并非是对美国日益上升的贸易保护主义的恐慌，而是有着日元国际化的战略图谋。
日元对美元的大幅升值，虽然削弱了出口企业的价格竞争力，但是日元能够换取更多的美元，也让日本的财富大幅增长。于是，日本涌现了对美国资产的收购狂潮。索尼公司以34亿美元的价格购买了美国文化的象征——哥伦比亚影片公司；三菱公司以14亿美元购买了美国的国家象征——洛克菲勒中心。到20世纪80年代末，全美国10%的不动产已经成为了日本人的囊中之物。所以，当时很流行的一句话就是：日本将会和平占领美国。
日本明白，国际货币的好处多多，可以大幅减少汇兑损失，同时还可以转嫁风险。为了推进日元国际化，日本利用资金优势，向包括中国在内的亚洲国家大量发行日元贷款。中国的很多大型设施建设，在当时也都用到了日元贷款。包括北京地铁一号线、首都国际机场、武汉长江二桥等项目。这样的贷款风潮一直持续到了亚洲金融风暴期间。
我们再来探讨日元升值的问题，除了平抑美日两国之间贸易平衡问题、实现日元国际化问题之外，日元的升值，还对日本的经济有一个非常大的好处，那就是日本可以通过不断升值的日元，大量的进口本国所缺的大宗物资，包括石油、煤矿、铁矿等等。可以说，日本是一个岛国，资源极度缺乏，进口相关资源以促国内经济发展是一个必然选择，而日元的升值，可以让日本以越来越低的成本获得企业发展所需的原材料。
从这几个角度来讲，日元的升值是日本经济继续快速发展的合理选择，而非迫于外界压力。
汇率大幅升值，会对外部需求产生重要影响，日本出口数量的减少再所难免，1986 年以日元计价的出口贸易金额出现了两位数的降幅。而且在1987年10月，由美国股市暴跌（史称“黑色星期一”）所引发的全球性金融危机，在很大程度上抑制了消费需求，日本经济在外需疲弱，日元上升的双重压力下，现出疲态。因此，在当时的背景下采取刺激内需的政策，基本成为日本国内的共识。这又和我们今天的情形是何其的相似！
在这种情况下，为了增加国内消费，1987年10月，日本央行调降了基准利率至2.5%。过低的利率催生了泡沫。那么，日本为何不使用财政政策而是用可能带来泡沫的货币政策呢？
原因有两个方面：
由于日本的生产资料严重依赖于进口渠道，进口产品结构中作为初级产品的国际大宗商品和农产品占到50%左右。在日元大幅升值的背景下，日本的进口价格指数在1986 年出现了接近40%的降幅！与此同时，生产环节的价格水平下降，传导到最终产品，使当时的日本出现了超低的通货膨胀率。其中：1987 年的通胀率几乎为0，而1986年和1988 年的通胀率也明显低于1%。在1987 年到1989 年，虽然日本的货币政策比德国要宽松得多，但是日本的通胀率却一直低于德国！显然，这种环境为日本央行实行宽松的货币政策提供了很好的经济环境。
以当时的标准来看，日本的财政状况不容乐观。在广场协议签订之前的1984年，政府债务占GDP 比重就已经超过了50%，而在1987年更有触及60%的可能。因此，当时日本大藏省对于使用财政政策来扩大内需持否定的意见。由于大藏省对政府债务规模扩大的担忧，以及其在政治上的强势地位，刺激内需的重任几乎完全交给了日本央行，通过不断增加货币供应量来刺激内需，并逐渐催生出了经济泡沫。
从1987年开始，日本廉价的资金成本、过度充裕的货币数量，形成了对资产价格的第二波推动力量。从1987年到1990 年的最高点，日本股票价格指数再涨幅度接近100%。
东京商业地价指数从1985年到1988年，在短短的3年时间里，保障了近2倍，中央地价更是上涨了3倍。1990年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，制造了空前的房地产泡沫。1985年，日经指数只有约14000点，到了1989年12月，已经高达38900点，上涨了2倍。在地产和股市的双重压力下，日本央行于1989年5月至1990年8月五次上调中央银行贴现率从2.5％至6％。同时，日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求所有商业银行大幅削减贷款，到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫，1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40％以上，股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。紧跟其后，日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超过46％，房地产市场泡沫随之破灭。泡沫经济破灭后日本经济出现了长达20年之久的衰退。
当我们回顾日本的过去，我们会发现，我国当前的经济现状与当初的日本有着太多的相似之处。外部需求的低迷，亟待加大的内部需求，不断上升的人民币，不绝于耳的人民币国际化，过量的货币供给等等，都与日本类似。但是，我们正是因为有了日本的前车之鉴，才能够在全球经济浪潮中，多一份冷静和谨慎。2011年年底的中央经济工作会议中，对来年经济工作的基本定调：积极的财政政策，稳健的货币政策中便可以看出，我们正是在通过财政政策来激发内需，而非用当时令日本产生恶性泡沫
郭翕元
2011.12.16
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