主要还是由于资本流入，中国金融体系依然资金过剩，多余的数量可能超过1万亿元人民币。考虑到目前已有涉资数万亿元的开工项目获批准，经济过热的情况后续可能会更糟。即使是再一次提高存款准备金，恐怕仍难以解决问题。资金的主要来源是投机人民币升值和房地产的游资，因此，政府必须采取有效的措施驯服投机热情，才可能减少或逆转资本流入。
资金大量过剩
去年，中国各金融机构共增加了2.26万亿元人民币的贷款，2003年为2.77万亿元。证券(主要是政府和政策性银行的债券)增加了680亿元，2003年是3470亿元。另外，外币贷款增加了51亿元，2003年是272亿元。
所以，金融体系在去年向实体经济注入了2.37万亿元人民币的资金，较之2003年的3.342万亿元还是有所下降。2002年和2001年的这一数字分别是2.449万亿元和1.801万亿元。去年，贷款的创造已有实质性下降。
但是，贷款供应的能力却没能下降太多。2004年，金融体系增加的存款是3.247万亿元人民币，2003年是3.710万亿元。去年，贷款加上证券与存款的比率是86.6％，为历史新低。如果像2002年那样，这一比率提高至92％，即便没有额外的存款，金融体系也能够多提供1.4万亿元贷款。
事实上，即便中国提高存款准备金率，富余的资金依然可以超过1万亿元。
外汇的快速增加，已经成为资金的主要来源。相对于金融负债，它已经达到48％的比率，这是一个历史新高。也是金融资产在2000年到2003年间增长237％的主要原因。
金融体系外汇快速增加的主因，是投机性资本流入。中国在2002年-2004年间有880亿美元的外贸顺差，但外汇储备在同期却增长了4430亿美元。另外，中国在过去两年存在高报出口，以获得更多美元用于货币投机的做法，中国的贸易盈余应有夸大的成分。
每一个城市的地方政府都有一本发展的蓝图，它总希望开工的项目越多越好。这解释了为什么只要有钱，地方政府就希望用于投资，而不计其回报。今年，金融体系资金过剩可能令经济过热情况更加糟糕。
解决方案是压制投机
宽松的美国货币政策，以及市场预期人民币会升值，都在驱使资金流入中国。除非这两个原因同时或其中之一不成立，否则，多余的资金将会持续流入。中国不能影响美国的货币政策，但可以采取措施，应付针对中国的投机。
最便捷的做法是去除中国汇率政策的不确定性。为终结投机行为，中国应当宣布，五年内不变动汇率政策，集中精力于金融改革，为货币浮动创造条件。事实上，在相当长的时间内，中国也不可能调整汇率政策。经济已经滋生了一个大泡沫，汇率政策的变动会令情势不稳定。让这一因素透明化，有助于冷却经济。任之任之，只会让过热的情势更糟。
此外，只要汇率政策有升值的想象空间，地产投机就可能继续。地产投机很可能会导致金融危机。没有一个健康的银行体系，金融体系的快速扩张，会刺激投机性的金融欺诈，而地产投机可能处于金融欺诈的中心，这些问题终将暴露出来。防止金融欺诈引发的损失，将会在中国的政治议题中占据重要位置。如果不加以检查，一旦泡沫破灭，政治也会不稳定。
如果中国不打算让汇率政策透明化，至少也应该阻止地产投机。做到这一点其实并不难。中国可以而且也应当对一年内转手房产课以80％的利得税，并且房地产持有时间每增加一年，便可以减少10％的税率。
目前，投机是推升房地产价格的主要力量，而不合法的银行融资可能是炒房的主要资金来源。一旦地产泡沫破灭，银行体系将受重创。如果中国采取措施，现在就阻止地产投机，将减少未来对银行体系的破坏。帮助普通民众在合理的价位上购房，对金融、对社会均好。
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