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纯粹主义者会认为，汇率就好比女人：女人不可能“半”怀孕，而货币如果是在半可兑换的状态下，也不可能获得长足的发展。
北京方面正竭尽所能，证明上述道理是错误的——嗯，至少后半部分是错误的。伴随着精心策划的人民币国际化，中国正在逐渐地增强人民币的可兑换性。眼下来看，中国在这方面已经获得了巨大的成功，投资者对人民币的兴趣持续不减。来自德意志银行(Deutsche Bank)的一些令人大跌眼镜的预测，突显出了离岸人民币市场继续突飞猛进的潜力，尽管各种障碍和官样文章仍然在阻碍人民币自由进出中国边境。
德银预计，仅在2012年，离岸人民币存款基础将翻一番，从目前的7000亿元人民币左右增长至1.5万亿元人民币；离岸人民币债券（俗称“点心债券”）的发行总额将达到2800亿元人民币，比去年增长50%以上。
看得更远一点，前景甚至更加光明。德银预计，5年后中国40%的贸易将以人民币结算，目前这一比例仅为10%左右，而两年前基本为零。
最令人震惊的是，德银是在完全清楚人民币在海外的使用受到重重限制的情况下，作出以上预测的。
“这里存在一个切实的挑战。在实现可兑换之前，要深化人民币的国际化程度是非常困难的。”德银亚洲固定收益策略师刘立男表示。
刘立男举了个明显的例子。他表示，由于中国施行严格的资本管制，企业在进行跨境人民币交易时必须提交各种文件，这导致相关交易的成本比美元或欧元的同类交易贵出15倍。这进而导致跨国公司不愿接受人民币付款。
在投资者这一边，资本管制也构筑了一个巨大障碍。如果企业计划想在离岸市场发行人民币债券，要获得中国国家外汇管理局(Safe)批准可能极其困难，所以它们主要通过香港子公司发行。在这种情况下，假如发生违约，国际投资者很难进行索偿。
“目前海外债权人的索偿次序明显排在后面，他们自己也心知肚明。”德银亚洲全球风险部门负责人赫尔曼•范登•沃尔•贝克(Herman van den Wall Bake)表示。
可想而知，上述种种问题都会阻碍一种半可兑换货币的发展。那么，对于中国迄今所取得的成功，又该如何解释呢？
很简单，答案就在于主要利益攸关者都乐见其成，也就是说，国内方面在推动，而国际方面也在拉动。
在内，中国政策制定者确信人民币国际化是解决流动性过剩的长远之计，也将有助于稳定国际大宗商品价格。而在外，从央行到保险公司等资产管理者，都把人民币视为实施多样化策略的一个重要目标。
全球金融领域的“助产士们”迫切希望看到一种国际化的人民币落地，即便是处于半可兑换状态下的人民币。
译者/何黎
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