新股发行定价

mike798 发表于 2012-2-8 21:41
不可能是纯粹的竞价吧？
竞价一般是成熟市场的。而且对发行规模有要求。一般适用大规模的发行

目前，在我国A股市场，新股发行网下询价配售正是采用了荷式竞价法。从表面上看，荷式竞价的最大好处就是“价格公平”，即网下与网上实际申购价格完全一样，但其最大缺陷也在于此，由于它以全体中标人的最低报价作为网下统一配售的中标价，很显然，高报价者可获得相对较低的中标价配售，因此，为了获得配售机会，几乎所有询价对象都敢于推高报价，结果就会出现十分荒唐的、畸高的发行价。这应该是纯技术层面存在的重大缺陷。
相反，在美式竞价中，每个中标人的“中标价”就是各自的实际报价，也就是说，中标人的“中标价”各不相同、有高有低，高报价者高价认购、低报价者低价认购。由此可见，荷式竞价易于“推高”中标价，相反，美式竞价则易于“做低”中标价。

swjiadong 发表于 2012-2-9 16:33
目前，在我国A股市场，新股发行网下询价配售正是采用了荷式竞价法。从表面上看，荷式竞价的最大好处就是“ ...

美式竞价则易于“做低”中标价？
美式竞价不是真实的报价吗？各人报价，各人支付自己的报价，即自己对自己负责。

那这样的话，应该不是做低报价吧？应该是公平客观的报价。

当然，可能你说的做低是相对荷式报价。

mike798 发表于 2012-2-10 12:27
美式竞价则易于“做低”中标价？
美式竞价不是真实的报价吗？各人报价，各人支付自己的报价，即自己对自 ...

荷式拍卖的弊病，因为只要出价高，就可以获得配售额度，拥有大量资金的法人投资者为了获得配售额度，必然会抬升申购价格，而荷兰式招标最终的申购价格是在发行数额范围内最低的那个申购价。而网上发行的就是按照其竞拍价进行发售，而网下发行的就是按照其申购价进行发售。在荷式拍卖的方式中，由于递减拍卖为主。因此网下配售的价格肯定比网上发行的要低得多。
现在如果采取美式拍卖方式的话，那么就可以尽可能防止这种状况了。

网上发行的就是按照其竞拍价进行发售，而网下发行的就是按照其申购价进行发售
这么复杂啊!