东方证券-银行业深度报告：存款进入相对稀缺时代

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我们需要一个新的存款（M2）模型。 此前我们探讨存款少增、热钱流出的系列报告引起了市场的强烈共鸣，但也有观点置疑我们所提出的与市场主流差异很大的存款模型。我们之所以建立一个要素法的存款模型，因为认为（1）传统模型中货币乘数变化较大，边际与平均货币乘数有较明显偏离，且倒算出的漏损率同样有巨大的波动，从而削弱了货币乘数预测的可靠性。（2）传统模型将派生过程作为黑箱的一部分，但我们想要检测黑箱的具体运作过程，以避免不合理的隐含假设。我们采用年度和月度数据，对我们的存款模型进行了检验，认为检验结果基本符合经济现实。

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