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本报告导读：
2012 年房地产信托兑付规模较大，总到期规模达到1758 亿元。需要关注2012 年上半年的时间点、偿付压力较重的房地产公司。
摘要：
l 房地产信托从10 年下半年进入发行高峰，平均发行期限1.9 年，“保兑付”将成为12 年主要课题。截止11 年9 月末，房地产信托余额达6798 亿元高峰，比10 年底增长57.2%，全部信托资产占比17.2%。
l 房地产信托本金到期兑付第一个高峰期是2-3 月。据不完全统计，2012 总到期规模1758 亿元，其中7 月为年度高峰，达504 亿元。一季度366 亿元，二季度368 亿元，三季度716 亿元，四季度309 亿元。
l 10-11 年快速扩张、但周转较慢、公司开发周期与行业同步的区域性中等开发商对信托依赖度更高、兑现风险更大。
l 从30 家上市公司的统计数据来看，2012 年到期的项目数达61 个，到期规模为318 亿元，从3 月开始进入偿付高峰。其中1 月到期27亿元、3 月39 亿、5 月47 亿、7 月44 亿、11 月38 亿、12 月49 亿。
l 2012 年到期规模较大的有中华企业、万科、金地集团、福星股份、阳光城等。分别为44 亿、43 亿、24 亿、20 亿、18 亿。
l 从信托占有息负债比例、信托占现金比例看，相对偿付压力较大的有阳光城、中华企业。分别达到177%、1111%和89%、437%。
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