人民币即远期汇率的溢出效应及价格发现贡献度研究

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人民币即远期汇率的溢出效应及价格发现贡献度研究
自2010年8月香港人民币可交割远期市场成立以来,人民币外汇市场格局发生了重大变化。为了厘清境内人民币即期汇率与远期汇率、境外人民币无本金交割远期汇率以及香港人民币可交割远期汇率四者之间的关系,本文首先采用wild bootstrap方差比检验方法对人民币外汇市场的有效性进行检验。
检验结果表明,香港人民币可交割远期市场成立之后,人民币外汇市场仍未达到弱式有效。为了在非有效的市场环境下量化人民币即期汇率与远期汇率的相互关系以及价格发现能力,本文依次对人民币即期汇率与远期汇率的价格溢出效应、波动溢出效应与动态相关关系以及价格发现贡献度进行实证研究。
由于2010年8月以来人民币外汇市场始终处于不断发展变化之中,为了捕捉即期汇率与远期汇率之间可能存在的机制转换,本文首先以2011年9月20日(2011年9月下旬人民币外汇市场突现剧烈动荡,远期汇率由升水转为贴水)作为结构突变参考点将研究区间划分为两个阶段,然后分别建立门限向量自回归模型(TVAR)对人民币即远期汇率间可能存在的机制转换进行分析。研究表明,前后两阶段即期汇率与远期汇率间均呈现两机 ...

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关键词：溢出效应 远期汇率 价格发现 贡献度 人民币