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雷达卡
不确定环境下连续时间契约问题研究
契约问题的研究是现代经济学最基本、研究最广泛的问题之一。市场的不确定性、模型本身的不确定性、委托人和代理人之间的信息不对称所带来的违约风险等都会影响契约的设计和执行。
为了解决委托人和代理人之间的信息不对称所带来的违约风险,本文假设代理人不能自由进入金融市场,同时委托人可以自由进入金融市场,设定参与约束阻止代理人存在的不确定性带来的违约风险。早期的契约理论研究并没有将模型本身的不确定性考虑到契约问题中,本文将Knight不确定性这一因素考虑到契约模型中。
首先,在Knight不确定情形下,代理人将收入给委托人,委托人返还给代理人消费并获得效用,获得实现委托人最大效用的值函数所满足的G-HJB方程。其次,应用拉格朗日函数,使用一种对偶性的方法,应用弱和强的对偶定理,通过求解对偶值函数得到了原值函数的显式解。
最后,提出一个代理人收入遵循G-布朗运动随机微分方程的例子,对例子的结果进行了数值模拟,并结合Knight不确定性进行经济学分析,结论表明若代理人禀赋一定,当委托人对代理人初始承诺值很小的时候,委托人会获利,但是当委托人对代理人初始承诺值足够大时,委 ...
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