证券发行过会有奖竞猜：广东利泰制药

过不了会。
理由：
1.虽然毛利高，但起主导产品氨基酸大输液的生产和销售对公司的收入和盈利状况影响较大，存在着主导产品较为集中的风险。海南双成药业被否原因之一就因为产品集中风险较大。
2.家族企业，家族成员100%控股，证监会貌似很不喜欢这样的企业，企业运作不够规范且缺乏独立性，决策程序不够透明。 另外，存在着控制人变更导致经营风险呵管理风险，毕竟其IPO前持股75%的罗焕盛已经70岁。
3.利泰制药监测结果内外不一，产品多次被药品监督管理部门通报出问题，经销商也曾陷贿赂丑闻 。
比较搞笑的是，平安证券在帮利泰写招股书时 ，竟然直接引用东吴证券的研究，并据此作预测推算。招股书第84页。

PS：我是纯粹来混论坛币滴

吸金

mikeqiu 发表于 2012-3-23 10:47
我猜可以通过，不过有两点我比较在意：
1，非常典型的家族企业，不过股权结构过于简单，缺乏制衡力量，这样 ...

我做过这方面的事情，就第二点回答一下：
拟上市公司的企业担保皆是平常的事情，所以证监会“全真七子”不会怎么提出相反意见（从各个专业委员里面挑选7名评议）25人专家库。其中5人是证监会身份，作为发审委会议的会议召集人。互相担保确实会造成财务风险没错，这绝对不会是否定过会的理由。
   通常，过会不过就是股权关系不明晰。企业盈利能力非常不稳定。没有持续稳定增长，一定会枪毙掉。保荐机构其实也有一定因素吧，毕竟招股书是人家写的，小机构容易出问题。

还有建议帮助在二楼定期更新下大家的重复而且反复唠叨的理由，我看了楼子，好多朋友都重复说股权结构是家族企业呀，会担心今后企业管理风险啊？ 好多还引用新闻啊？说出现负面消息，这些很多人都说过了，一直灌水没意思。二楼专门写正反两方理由才好呢。

过会成功有些悬。原因主要是：
一、家族企业，家庭成员100%持股，最大股东年过七旬，发行后也持股达股本总额的56.25%；
二、主营业务是氨基酸大输液，是营养补充剂，主导产品较集中。如今市面上营养补充的产品越来越多，竞争力有限。目前大输液有产能过剩，我国大输液产量已经位居世界第一。低端市场出现价格战，高端市场被外企把持。利泰制药目前仅生产玻瓶包装氨基酸大输液，这样的大输液恰恰是市面竞争最激烈的；
三、资产负债率从2009年的49.47%到41.87%到2011年的26.86%，突然降低；
四、为了控制生产过程的环境污染，必须投入更高才能达标；
五、员工受教育程度中，大学本科以上的占18.16%，而该企业能持续下去的关键上研发能力。核心技术人员只有两名，都是在药物制作工艺上有建树，但在研发方面有欠缺；
六、有利因素中“国民经济持续高速发展”人民的体质会加强，不一定就会提高对大输液的需求；
七、其发明性专利是氨基酸的制作专利，制作方法的更新很快。实用性专利中有一项还有三年就要过期了。其它都是外观设计专利；
八、药品生产许可2015年就要到期，大容量注射剂今年9月到期；
九、有关竞争与激励机制的陈述“公司在研发活动中引入竞争机制和激励机制，鼓励研发人员开展技术攻关，发挥个人专业特长，对业绩突出的研发人员进行奖励，充分调动研发人员的工作积极性。”并不能达到激励的目的。
总结起来，该企业是一家生产性企业，科技含量不高。

这一次IPO应该不会通过，以后或许还有机会。

呵呵

通过，药业国家支持

8ujn 发表于 2012-3-23 21:34
我做过这方面的事情，就第二点回答一下：
拟上市公司的企业担保皆是平常的事情，所以证监会“全真七子” ...

多谢老师提点了。我找了下过会否决原因的资料，广东利泰地虎都不涉及，所以还是猜能通过，哈哈。以下为转载

证监会曝光IPO“三大杀手”
www.eastmoney.com2012年03月02日 01:36徐明徽第一财经日报
　　6家拟上市公司上会被否，问题集中关联交易、管理团队不稳和盈利能力遭质疑
　　证监会近日再度公布6家拟上市公司被否原因，所涉公司的IPO上会时间集中在2011年12月14日至2012年1月9日期间。除了持续盈利能力、公司经营独立性、募集资金运作等“老问题”外，高管频繁发生变动和报送发行申请文件有重大遗漏成为阻碍拟上市公司过会的新问题
　　这6家公司分别是西安环球印务股份有限公司(下称“环球印务”)、北京星光影视设备科技股份有限公司(下称“星光影视”)、华致酒行连锁管理股份有限公司(下称“华致酒行”)、北京高威科电股份有限公司(下称“高威科电”)、浙江佳力科技股份有限公司(下称“佳力科技”)和江苏东珠景观股份有限公司(下称“东珠景观”).
　　硬伤一：关联交易
　　关联交易一直是资本市场“老生常谈”的问题，本次证监会披露的被否6家公司中，3家公司就折戟于此。
　　未恰当披露关联交易是环球印务此次IPO失利的主因。环球印务主要从事医药纸盒包装产品的设计、生产及销售，同时兼营酒类、食品彩盒和瓦楞纸箱业务，陕药集团为其控股股东。招股书显示，其在2009年、2010年和2011年上半年的主营收入中，向关联方销售产品占比达到8.31%、7.76%和9.13%；应收账款中，关联方占比6.84%、5.81%和6.97%，关联交易凸显。发审委在对其的否决文件中披露，根据公司的会计报表附注，陕西天士力等4家公司为公司关联方，与公司的关联关系为“同受一个股东重大影响”。此外，环球印务控股股东陕药集团的会计报表显示，西安德宝等5家公司均为纳入陕药集团合并报表范围的子公司，而招股书中却未对上述企业的关联关系进行披露。
　　二次上会的星光影视还是未能在关联交易披露问题上“说服”监管层。发审委公告指出，与2011年11月编制的招股说明书(申报稿)比较，星光影视2010年3月向中国证监会首次报送且经预披露的招股说明书存在未披露3家关联人的情形，同时还存在1家关联人的关联关系披露不一致的情形；公司2011年3月向中国证监会第二次报送的招股说明书存在未披露5家关联人的情形。在未披露关联人中，嘉成设备、嘉成技术和山德视讯的业务范围与星光影视的业务范围相似。报送的发行申请文件有重大遗漏情形。
　　2010年3月，星光影视首次IPO闯关失利，根据业内人士透露，公司2009年业绩下滑以及频繁的关联交易解释不清，实为监管部门所不能容忍之处。星光影视证券事务部工作人员在其二次启动IPO时对外表示，公司已经对关联交易之诟病作出详尽整改。显然，星光影视“整改”的幅度未能令监管层满意。
　　华致酒行的招股书一经披露就引得市场热议。公司主营酒类营销，其近三年净利润均在2亿元以上，其中2010年净资产4.1亿元，净利润3.33亿元，基本每股收益高达4.24元。新天域、KKR、中信产业基金等多家知名私募股权基金都是其股东，华致酒行在如此强大股东阵容的护航下仍旧折戟资本市场，让外界颇感意外。证监会则指出华致酒行的“硬伤”之一就是关联交易占比连年上升。
　　硬伤二：管理团队不稳定
　　“高管频繁变动”是华致酒行上会被否的另一硬伤。根据公司招股书，在华致酒行目前董事会11名董事中，只有1名董事在报告期内没有发生变动，其他10名董事全是新董事。华致酒行高管团队也存在类似情况。2008年以来，华致酒行前后换了三任总经理，除了财务总监是“老人”外，7名副总经理中仅彭宇清一人任职时间超过36个月。发审委表示：“申请材料及现场陈述中未对上述董事、高管变化情况及对公司经营决策的影响作出充分、合理的解释。”
　　同样在高管频繁变动上“栽跟头”的还有高威科电。发审委认为，2010年3月前，高威科电董事会由6人组成，后经过3次调整增加至9人，除去3名独立董事外，3年内董事会仅二人未发生变化，不符合《首发管理办法》中“近3年高管、董事无重大变化”的规定。
　　业内人士表示，董监事会、高管团队变动频繁，常常会引发管理思路混乱，在公司经营管理中引发诸多问题，为保证企业持续经营，故而监管部门要求控制权、管理团队的稳定。
　　硬伤三：持续盈利遭质疑
　　持续盈利能力存疑则是佳力科技、东珠景观被否的主因。发审委表示，风电设备为产能过剩行业，佳力科技目前的主要产品并非国家重点支持产品，风电行业经营环境产生的重大变化将对公司的持续盈利能力构成重大不利影响。且佳力科技募投项目与现有生产经营不相适应，存在市场销售风险。
　　此外，大型园林绿化工程项目对东珠景观的业绩贡献较大，发审委认为客户的相对集中可能对其持续经营能力产生不利影响。此外，东珠景观大部分项目属ZF投资项目，竣工时间较长且无明确期限，将对其资金周转和利润水平产生风险。

个人觉得可以过会，理由如下：
1、虽然该公司股权结构非常集中，属于典型的家族制企业，但是公司的治理结构尚属规范。再退一步说，保荐券商不可能不知道这是个问题，他们既然认为可以提交上会，那么这个问题应该不大。但这种高度集权制家族公司，长远来看问题很多，我是不敢投资的。
2、该公司虽然在产品质量检测上和代理营销上都发现过问题，但是当地ZF都极力协助其撇清关系，并将问题弱化，公司自身也采取了一些有效措施，因此应该属于可以补救。
3、该公司毛利率较高，在大输液的细分领域具有一定的优势，同时市场营销模式相对独特，具有市场想象空间。
4、该公司盈利相对稳定，财务数据粉饰得很不错。
5、该公司拿到了高新技术企业认证，有相关的核心专利（尽管我个人觉得这个公司的研发水平真的非常非常一般）。
6、该公司资金募集用途明确，鉴于非PVC包装将成为今后市场的主流，其募投项目方向是合理的。
7、该公司所在行业具有一定的壁垒，资质、资本和先发优势将成为制约竞争对手进入的主要因素。
8、该公司表面看不出存在任何关联交易，尽管实际控制人曾经拥有很多公司，但是最终都注销了，否定了存在关联交易的可能性。
其他的欢迎补充。