[证券从业考试] 真心求教dirty price和clean price的问题！谢谢了！ [推广有奖]

11楼

yyqpray 发表于 2012-5-2 13:15:15

yyqpray 发表于 2012-5-2 13:01
dirty price 是买家买了债券之后所得现金流的现值，买家确实可以拿到这么多钱的，所以要以dirty price 交 ...

买家买了债券之后可以得到dirty price的钱，而收回的dirty price中有一部分，也就是AI应该属于卖家的，所以买家在买的时候应该付给卖家dirty price+AI啊~~~怎么是clean price+AI呢~~呜~~~我被绕进去了呀~~~没太理解你说的~买家的权益是指什么，是我本应该得到的钱吗?如果是的化，本应该得到的现金流clean price，可是实际得到的现金流为dirty price，交易的时候应该在dirty price 的基础上多给卖家一个AI啊~~

12楼

fsn021032

发表于 2012-5-5 10:28:34

yyqpray 发表于 2012-5-2 13:15
买家买了债券之后可以得到dirty price的钱，而收回的dirty price中有一部分，也就是AI应该属于卖家的，所 ...

不是很能理解你说什么额。DP是债券的的现值（上次付息以后到债券到期之间的现金流的现值），这个又分为2个部分的持有成本，①上次到期日到债券交易日之间， ②债券交易日到债券到期日之间。卖家持有债券的时间是① ，买家打算持有的时间是②，就是说AI是 ①，CP是②。买家打算持有债券，购买债券，而债券不可分，必须①②的持有成本一起购买进来，所以付DP。

13楼

ioichi 发表于 2012-10-29 16:37:00

就是dirty price=clean price + AI啊！搞那么绕？我觉得麻烦的就是计算收益是用dirty price来算还是clean price来算。

14楼

may9490_cn 发表于 2013-3-14 20:51:54

假设有一个30天期限的债券
每10天付息一次，也就是第10天，第20天，第30天付息，每次付息10元，第30天的时候付本金100元
r为0，也就是在这里忽略时间价值的问题

现在考虑第t天的dirty price，也就是full price，等于t天以后收到的所有现金的现值和。
例如第一天的dirty price是130元，第二天也是130元，一直到第10天付息后，dirty price就是120元
这就造成一个问题，债券的报价不连贯，从第1到10天，都是130元，11到20天成了120元。

clean price就是假设利息是按天付息的，而不是10天一付
这样第1天的cp是130元，第2天的cp是129，第三天128
价格就连续了
如果seller是在第5天的时候卖掉债券，cp报价假设seller在前5天拥有债券的时候已经获得了这5天的利息，所以债券的价格是125，而不是130.但是实际上seller并没有得到这部分利息，他把所有的获益权都卖给了买家。这样，买家应该再把5元的应付利息付给卖家
dirty price=clean price+accrued interest
1130=125+5

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15楼

may9490_cn 发表于 2013-3-14 21:02:52

yyqpray 发表于 2012-5-2 13:14
买家买了债券之后可以得到dirty price的钱，而收回的dirty price中有一部分，也就是AI应该属于卖家的，所 ...

你没有正确dirty price和clean price的含义

16楼

longxiao210 发表于 2013-4-10 15:54:36

大概了解了，谢谢楼上各位以及lz

17楼

gtattender

发表于 2013-6-26 19:53:04

yyqpray 发表于 2012-5-2 13:15
买家买了债券之后可以得到dirty price的钱，而收回的dirty price中有一部分，也就是AI应该属于卖家的，所 ...

明白你的意思。你认为：既然DP是债券剩余现金流对交易日的折现，所以买债券要花DP的钱；此外还要给卖家补偿AI，所以你要花的钱总数是DP+AI，对吧？
其实，事实上债券报价是以CP报价的。所以你买债券花的钱是CP+AI=DP.
事实上，DP就是你购买债券花的钱，已经包含补偿了。

DP的意义是直观的，即未来现金流到交易日的折现。但是DP曲线是突跃的，每一次付息日前后，DP会突降（锯齿形曲线）。CP的意义不直观，不能够通过折现直接获得。但由于CP这个数字是连续的（圆滑曲线），CP被用来做市场报价。如果非要追究CP的意义，可以这样理解：
交易日后的下一笔现金流，有一部分应当为卖家所得，因为：他为了等这笔现金流曾持有了一段时间债券，中途才转手给你。可是你买到债券后，下一笔现金流都被你得到了。所以你要补偿卖家一部分，这一部分就是AI。剔除AI后，剩余的部分就是CP。
你的迷惑在于：你认为只要把未来现金流折现到交易日，就理应是买家公平所得。其实不对。单是折现还不够，现金流也得分。你忽略了现金流不可分这个问题，如果能将交易日后的下一笔现金流分成两部分，一部分给卖家，一部分给买家。那才是公平的，那样就不需要AI了。

你付DP给卖家，等于已经补偿了他。DP大于或等于CP，当且仅当付息日二者相等。