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Neptune大中华收益基金(Neptune Greater China Income)经理道格拉斯•特恩布尔(Douglas Turnbull)表示，投资者应积极看待中国最近的增长放缓。该基金管理着890万英镑的资产。
特恩布尔表示：“中国的增长在放缓，这一点相当明显。但多数人的分析似乎就此止步。”“中国增长放缓的原因是ZF在让它放缓。他们担心经济过热，而且不希望在那之后紧接着出现通胀问题，因此他们将今年的经济增长预测下调至7.5%，而过去5年一直高达8%。”
“此外，他们放慢增长速度的另一个原因是，一些较长期结构性改革——例如转向更可持续的国内消费——需要更为缓慢、但质量更优的增长。”
特恩布尔表示，这促使他将一些更具周期性、或对经济敏感的资产加入到了他的投资组合中，例如建筑类股，他认为，该板块将受益于中国ZF的保障房计划。
他表示：“不管怎样，我们持有的一切都可以从其投资于中国的发展而得到合理解释。”
另一个例子是他预测中国的汽车保有量将出现增长。他表示，在中国，每1000人大约拥有30辆汽车，因此，继续增长的空间很大。他持有江苏宁沪高速公路有限公司(Jiangsu Expressways)的股票，他表示，该公司将大部分收益返还给了股东，“收益率”确实“很高”。
他补充称：“他们拥有公路，他们有着长期合约安排，并且已投入资金。随着人们拥有更多汽车，将有更多汽车开上高速公路，这将带来更多收入。”
中国另外一个增长领域是能源。他表示：“中国天然气行业规模庞大，天然气价格改革正在进行，这让我们获得了有力刺激。”在这个领域，他主要投资在能源集团中石油(PetroChina)和中海油(Cnooc)。他表示：“两家公司的收益率都位于3.5%至4%之间，因此它们对于整体收益率的贡献很大。”
这帮助该基金的年度分红保持在其资产的4.5%左右。
“我们的想法是，抓住一些增长领域，但不是全部。我们不是在寻找最好、最新颖的增长题材，而是物色那些度过超常增长阶段的公司，它们更能够创造现金流，而且度过了业务投资期，因此它们能够将部分现金流返还给股东。”
“就这一点而言，我们希望与一个上涨的市场一起上涨，但在市场下跌时仍表现强劲。”
根据晨星(Morningstar)的数据，从推出到4月23日，该基金的回报率为2.2%，而同业为平均亏损2.82%。同期，该基金作为基准的摩根士丹利资本国际公司中国指数(MSCI China)下跌了2.64%。
本文作者是英国《金融时报》旗下刊物《Investment Adviser》特写作家
译者/何黎
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