[转帖]经济改革就是要落实转让权

以下是引用一刹春在2004-9-12 22:27:45的发言：

俺有电子版，不过是华夏出版社的英文影印本，书名改叫《接管、重组与公司控制》（merger显然应译作兼并），等晚些时候网速快了再上传。

见西经版

薛的这个观点是不对的。并购的价值创造经常被人置疑，就是转让权完整使用的结果，所以为了避免价值损毁的并购，经常需要设置障碍，限制转让权的使用。打个比方说，敌意接管中，转让权如果不受限制，那么接管方就会在短期内操纵企业价值信息，并在价高时迅速卖出，结果这种转让权不仅不能创造价值，反而大大伤害企业的长期发展。


本文来自: 人大经济论坛 详细出处参考：http://www.pinggu.org/bbs/viewth ... 1&from^^uid=95977

闲人 发表于 2004-9-11 22:36
“只有享有“转让权”的物主，才会关心资源的长远价值”。
薛的这个观点是不对的。并购的价值创造经常被人置疑，就是转让权完整使用的结果，所以为了避免价值损毁的并购，经常需要设置障碍，限制转让权的使用。打个比方说，敌意接管中，转让权如果不受限制，那么接管方就会在短期内操纵企业价值信息，并在价高时迅速卖出，结果这种转让权不仅不能创造价值，反而大大伤害企业的长期发展。
如果要确保内部人关心资源的长远价值，一种制度是赋予内部人完整的产权，这就是MBO或者私有化或证券化；另一种制度就是确定内部人的受托责任。从这个角度看，朗咸平的分析是对的。如果不能公平的私有化，那么就界定清楚受托责任。这是所有国家的公司法设计的基本精神。
朗咸平只是把结论扩展错了，特别是把政策建议弄错了。

“接管方会在短期内操纵企业价值信息，并在价高时迅速卖出”，这个听起来很美，就像《我的兄弟叫顺溜》里那位陈司令说的一样：梦里跑出千万里，醒来还躺在床上。为什么呢，问题就在于，会有哪个倒霉蛋会认可你“操纵（的）企业价值信息”，并且在“价高时迅速将这企业买过来”？
我认为，在企业并购市场，钱多，但人不傻

蓝田日暖29 发表于 2004-9-11 11:20
郎咸平非常聪明，学问也非常好，晓得有针对性地组织数据来证明国有企业的高效。我的担心，是这么善于运用数据的教授，加上国内那么多不懂经济但很有良心的学者，再加上认为理所当然要分一杯羹的老百姓，这些人联合起来，要扳倒几个民营企业家不是不可能。扳倒几个做饼的事小，以后没人做饼事大。

高手就是高手，寥寥数句就让问题水落石出

事实上敌意接管的存在并没有导致并购的消失，所以产权转移以达到资源的有效分配组合理论上是可行的。资源不正确组合可能不能为社会产生正面的效益，接管后分割卖掉也是资源的重新配置。