医药行业5月报：筑底阶段，企稳可期医药生物

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　　4月份医药板块继续走弱。4月份医药板块上涨3.3%,跑输大盘2.6个百分点;从去年年初至今年4月底,医药板块已累计跑输大盘16.3个百分点,近1年半的弱势使得板块前期的高估值得以释放,现在12年预测市盈率已降至21倍左右、绝对估值处于历史地位;而相对估值的高溢价现象将推动板块内部结构性分化,未来只有高成长性的个股才能继续享受高估值。

　　3月份医药制造业利润增速回升,上市公司1季报业绩增速放缓。医药制造业1-3月累计销售收入、利润总额的增速相对1-2月均出现回升,分别同比增长23.2%、14.4%;医药板块上市公司今年1季度营业总收入同比增长20.6%,利润总额同比增长3.6%;若剔除化学制药子板块,医药板块1季度营业收入、利润总额同比增速分别为26.2%、13.5%,处于稳定增长的态势。

　　据华经纵横可行性报告中认为,行业和上市公司的利润增速均在1季度到达到近5年最低,这是春节放假、去库存,以及上年1季度未实施“限抗令”致基数较高等多方面因素所致;全年来看行业及板块利润增速将呈前低后高的走势,1季度将成为全年业绩底部。

　　政策面下半年将好于上半年。部分消化类药品最高零售价格调整、药品差比价规则、药品出厂价格调查等政策均在1季度落地,市场对于政策的悲观预期已经反应在前期的走势中,现在只有超预期的负面政策才可能给行业造成恐慌;事实上,原定于7月执行的《药品流通环节价格管理暂行办法》或被推迟实施、行业对于“唯低价是取”的安徽模式的纠偏呼声强烈、基本药物制度调整也被提上日程,种种信号都表现出政策的转机,我们判断政策面下半年将好于上半年。

　　风险提示:行业政策的不确定性;“毒胶囊”事件发酵或类似新闻对行业造成负面影响。

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关键词：医药行业 医药生物 基本药物制度 可行性报告 医药板块 行业 医药生物

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