发帖
雷达卡
6月7日中国人民银行出乎意料地降息了，这一下放开的不只是流动性，还有投资者久旱逢甘霖的想象力：ZF是不是在为全面刺激经济试水？会不会推出可比肩2008年那“4万亿”的救市计划。很多人都问我，股票和房价是不是要涨了。 覆巢之下，焉有完卵？如果中国经济硬着陆了，股市和地产都会变成沙滩上的鲸鱼。以降息打头阵的扩张性货币及财政政策，并没有解除中国经济硬着陆的可能性，反而使其可能性更大。我这番话让渴望在股市上和地产上捞一笔的朋友很失望。 中国经济确实形势严峻，汇丰采购经理人指数（PMI）已经连续7个月跌至荣枯分界线下方，但此时此刻以降息救市，却是知难行易的昏招。有朋友告知：“根据标普的数据，截至去年底，中国私人部门债务与国内生产总值的比例为131%，远高于发展中国家50%的正常水平，因此降息明显有为债务人减负的用意。”其实私人部门的英文原意是private sector，是指企业部门，而非家庭。中国企业的债务杠杆率过高，而处于国富民穷背景下的中国家庭的债务杠杆率极低，这一点和降息风行的西方世界有大不同，模仿他们降息乃东施效颦。 所以“降息是为债务人减负”听起来很动人，其实是典型的劫贫济富之举，救的是那帮在经济泡沫期过度以债务扩张的企业，损的是赚工资购买力缩水的普罗大众。举个简单的例子：普通消费者有退休养老的负担。对一个存钱养老的人来说，利率从5%下降到4%，意味着在接下来的30年中，他每年的存款必须以18%的速度增长，才能达到既定的养老金目标总额。这会严重压缩这部分消费者的消费需求。 而且降息也救不了中国企业。中国企业的问题是结构性的，非货币政策能及。首先降息并不能解决中小企业融资难的问题，因为中国银行业的70%垄断在“四大金刚”的手里——中国建设银行、中国工商银行、中国银行和中国农业银行。这四大行的垄断，使货币资源过度向国有系企业如央企，以及特权系企业倾斜，导致货币资源配置的严重不合理。这种对货币资源配置反市场化的严重扭曲，催生了中国庞大复杂的地下金融市场，如地下钱庄等等。 苏联严重扭曲商品配置，结果就形成了猖獗的黑市及依附于黑市的黑手党集团与腐败组织。中国的地下金融市场，与苏联的商品黑市有很强的可比性。比如国有系和特权系企业拿到钱之后，很多人就把这些钱拿到地下金融市场来卖。这就造成了利率双轨制——官面上利率低，黑市里利率高的现象。这个地下金融市场，就是中小民营企业主要的融资渠道，他们要付很高昂的利息，这种融资困境是由于中国货币体系的国家垄断资本主义造成的，和央行的货币宽松与否没有关系，是中国金融体制的痼疾。 货币政策难解结构问题 其次，光凭货币政策解决不了中国经济的结构性问题。中国经济的好歹，过多依赖于欧美市场消费“中国制造”的胃口好坏。欧美目前的经济金融危机，也就成了“中国制造”的危机。而且中国的贫富差距不断加大，在很大程度上遏制了内需的发力。外需萎缩内需接盘乏力的“中国制造”，不陷入困境那才是怪事。根据科学出版社去年年底出版的《中国居民消费需求变迁及影响因素研究》，中国的基尼系数已从改革开放初的0.28，到今天超过了0.5，远远超过了社会容忍警戒线的0.4。贫富差距会影响货币的流动速度和乘数效应，说白了，贫富差距过大，就会遏制国家财富增长对国内广义需求增加的拉动及渗透效应。
京公网安备 11010802022788号
