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桂浩明
在上周的下半周，股市出现了连续三天的反弹行情，这让不少投资者感到振奋，仿佛看到了大盘转向的希望。的确，在市场持续大幅度下跌以后，有这样的走势出现，多少显现出股指已经难以继续深跌，相反表露出了向上的动向。
但是，进入本周，周一的一条大阴棒却是把投资者都打愣了。当天股指大跌1.74%，破位2150点。应该说，那个时候国内上半年的宏观经济数据大部分都已经披露，利空基本得到了释放，而向好的预期则是在不断升温。按理来说，这个时候股市不应该有这样大的下跌。但是，事实上大盘确实是跌了。为什么？微观经济方面出了问题，主要是陆续有上市公司披露2012年的中期业绩，引爆了不少“业绩地雷”。特别是一些行业龙头公司与代表性公司，它们业绩的意外下滑，不仅仅是使得其本身的股价大幅度回落，同时也严重拖累了同行业的其他股票，形成了多米诺效应。
如果说，在这以前，人们看淡股市主要是基于宏观面不佳，但还是愿意相信股市是被低估的，上市公司业绩还不错。但是到了此刻，来自实体经济的信息告诉大家，实际上上市公司的经营情况很不乐观，那些所谓的低市盈率股票，在最新业绩公布后，市盈率立刻就会变得不低了。于是，市场上出现了对股票的集体抛售，并且有了批量跌停的局面。而这样一来，也就使得在上周开始的反弹行情遭遇到了重创。
当然，对于做多的一方来说，还是不愿意在这个时候轻易认输的。对于他们来说，手中还有两张牌：一是宏观政策在逐步放松；二是股市已经下跌了很长时间，在技术上也有超跌反弹的要求。正是在这两张牌的影响下，本周股市从周二开始，又有所动作，没有惯性下跌去创出年内新低，同时还引发了不少个股行情。特别是在本周四，在临近股指期货当期合约行将交收时，空方有比较明显的减仓动作，使得当天股指一度呈现出比较大的反弹，逼近2200点。
但是，这两张牌还是没有能够打到底，由于高层一再重申对房地产的调控绝对不会放松，这使得政策松动的利好成色大打折扣。此外，由于业绩变脸的中报日渐增多，股市下跌的合理性似乎得到了更多的验证，在这种情况下就不存在大盘跌过头的问题，因此超跌反弹也就只能成为一句空话。在周五，大盘终于在缩量过程中又一次杀跌，全周大盘以2168点报收，再创近期收盘新低，并且使得周线拉出五连阴。到这个时候，人们也就不得不承认，在犹犹豫豫中展开的并不充分的反弹，到这个时候是基本结束了。
既然反弹结束，那么接下去就是要继续向下探底了。今年1月6日，沪市曾经下探到2132点，后来也就有人将这个位置称为“钻石底”。现在看来，“钻石底”并不可靠，这个位置很有可能在近期会被击破。在不少市场人士看来，既然在这个低点上方形成不了有效的反弹，那么就只有反过来，在这个位置下方再来组织上攻行情。所以，如果在下周大盘破位2132点，很可能先是导致恐慌性卖盘的出现，之后则会引发有一定力度的反弹。当然，对于投资者来说，现在首先应该注意的是回避恐慌性卖盘涌出所导致的打击，而后再考虑有没有可能把握住反弹的机会，顺势而为，在7月底的时候以快进快出的模式实现一点盈利。
(作者为申银万国(微博)证券研究所研究总监、首席市场分析师)
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