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东方证券——等待库存回落，配置低估值的龙头公司——20120810.pdf
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大中客车：预计8月将迎来校车采购高峰期。7月龙头公司宇通销量4690辆，同比增长5.1%，同比增速回升，我们预计8月宇通客车销量增速将继续向上，其增速有望超市场预期。预计8月客车行业整体将进入校车采购的一年中的又一高峰期，继续看好2012年大中型客车行业需求，预计校车、公交客车及新能源客车将是12年客车新的增长亮点。继续首推宇通客车。
交叉型乘用车：7月销量累计增速如期转正，预计8月增速有望继续向上。7月交叉型乘用车销量13.53万辆，同比增长7.4%，自5月以来连续三月保持正增长，1-7月份交叉型乘用车销量合计133.17万辆，同比增长0.05%。我们维持前期报告观点：交叉型乘用车需求2季度走出底部，7月实现累计销量正增长，预计8月销量同比增速有望继续走高；预计下半年交叉型乘用车需求增速将远高于上半年，继续看好微客相关的公司，如长安汽车等。
● 轿车：7月销量增速符合预期，等待库存回落。7月轿车销量78.62万辆，同比增长8.63%，环比下降11.26%，同比增速回落。1-7月轿车累计同比增长5.91%。我们认为：7月轿车销量增速回落，主要与企业主动减产去库存有关。7月自主品牌市场份额继续回落，1.6L以下市场份额小幅回升，7月行业库存仍维持在高位，预计9月初库存有望回落。
● 重卡：7月销量再创新低，短期内仍难回暖。7月重卡销量4.14万辆，分别同比和环比下滑18%和16.85%，月度销量再创新低，重卡需求仍处于低迷状态。1-7月半挂车销量同比下降22.73%；工程车重卡销量同比下降33.5%。1-7月重卡销量41.17万辆，同比下降30.7%，维持前期报告观点：短期内重卡需求仍难以回暖，重卡公司仍需等待中报风险释放。
投资策略与建议：汽车板块估值水平仍偏低，优质公司整体PE、PB均处于历史底部，底部增持大中客龙头及业绩改善的乘用车公司，继续看好宇通客车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、精锻科技、一汽富维。
风险提示：经济继续下滑影响需求增速；降价促销影响企业盈利。
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