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雷达卡
统计局近日公布了5月相关经济数据。
服务业生产指数增长6.2，
1-2月 3月 4月 5月
2025 5.6 6.3 6.0 6.2
商品零售增长6.4，
1-2月 3月 4月 5月
2025 83731 40940 37174 41326
增速 4.0 5.9 5.1 6.4
商品零售增长固然与政府补贴关系密切，但消费信心的提升也是不可忽略的因素。政府没有补贴的服务零售今年以来增速持续加快。
服务零售额增速
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月
4.9% 5.0 5.1 5.2
从央行公布的住户存贷款数据来看，最近三年住户新增存款减去住户新增贷款得到的净增存款数据同以前相比大幅增加，
单位：万亿人民币
2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015
住户新增存款 14.38 16.67 17.9 9.87 11.31 9.69 7.24 4.55 5.46 4.5
住户新增贷款 2.65 4.05 3.86 7.9 7.8 7.36 7.31 7.02 6.22 3.58
净增存款 11.73 12.62 14.04 1.97 3.51 2.33 -0.07 -2.47 -0.76 0.92
每年大致多增了10万亿，三年多增了30万亿。除了地产的交付问题导致房地产成交萎缩外，消费者信心低迷，
也是导致老百姓不敢花钱的重要原因，后期如果能从补贴生育方面入手推动经济发展，缓解老百姓的后顾之忧，可能会有比较好的效果。
规模以上工业增长5.8%,
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 5.9 7.7 5.9 5.8
5月工业产品销售率为95.9%，
工业出口交货值增长0.6%，
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 6.2 7.7 0.9 0.6
1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%。
固定资产投资
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 4.1 4.2 4.0 3.7
制造业和基建投资增速略有下降，
制造业投资增速
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 9.0 9.1 8.8 8.5
关税带来的不确定性影响制造业投资增长。
基建投资增速
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 5.6 5.8 5.8 5.6
5月房地产投资同比降幅为11.4%，
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2025 10720 9184 7826 8505
增速 -9.8 -10.3 -11.5 -11.4
房产地产销售下降7.1%， 单位：亿元
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2025 10259 10539 6237 7057
增速 -2.9 -2.3 -7.1 -7.1
我国的房地产销售从2022年开始下降，已经连续下跌了41个月，这种情况在房地产业的历史上是前所未有的。
从现房的数据看，只在2022年下跌了8%，其后就转入了正增长，同我国房地产业历史上历次下跌周期较短是一致的。与此相反的是期房销售长期下跌，由于期房销售占比更大，导致房地产销售长期下跌。导致期房销售长期下降的原因在于期房按时竣工率明显下降，甚至还可能有烂尾的风险。
要促进房地产销售需要在督促房地产企业按时完成优质交付上多下功夫。当前的问题不是没有需求，而是老百姓不敢买期房（贸易战也是一个短期影响因素，贸易战缓和后6月的销售数据值得关注），申万宏源的研究显示降息等措施对现房和二手房的成交依然影响很大，但对期房影响不明显。
有些地方也已注意到这个问题，开始要求开发商现房销售。但是如果要求所有的项目都是现房销售，地产开发量尤其是新开工面积将会大幅下跌。从相关数据来看，地产新开工面积已近已经连续三年大幅低于销售面积，广义库存下降了6.85亿平方米，
单位:亿平方米
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
住宅新开工面积 10.67 11.59 12.81 15.35 16.75 16.43 14.64 8.76 6.97 5.37
住宅销售面积 10.65 12.78 13.32 13.49 13.63 13.99 14.10 10.33 9.48 8.14
广义新增库存 0.02 -1.18 -0.51 1.86 3.12 2.44 0.54 -1.57 -2.51 -2.77
（2024年数据取自统计局月度公布的数据，其余数据来自统计年鉴，月度数据同年鉴数据并不一致，年鉴数据经过修订后，可能更准确。）
今年1-5月住宅新开工面积1.71亿平方米，住宅销售面积2.97亿平方米，销售面积超过新开工面积1.26亿平方米，按照当前趋势发展下去，今年销售面积会比新开工面积多出超过3亿平方米。个人判断地产新开工数据已经大幅超调，如果当前全部要求现房销售，新开工面积继续大跌，将来房价由于供不应求可能会暴涨。当前需要在现有情况下督促开发商按时提供购房者满意的交付。为促进销售可以考虑废除公摊面积，规定开发商以实得面积标价销售，事实上现在已有开发商主动实行实得面积标价销售。
5月出口增长4.8%,
单位：亿美元
1-2月 3月 4月 5月
2025 5399.4 3139.1 3156.9 3141
增速 2.3 12.4 8.1 4.8
对美出口下降34.5%，
单位：亿美元
1-2月 3月 4月 5月
2025 755.6 400.6 330.2 288.2
增速 2.3 9.1 -21 -34.5
虽然由于关税下降，加上有些美国商人会囤货，对美出口可能会有短期改善。但需要指出的是：自从特朗普4月提出“对等关税”以来，全球制造业采购经理人指数连续下跌，
全球制造业采购经理人指数
1月 2月 3月 4月 5月
2025 50.1 50.6 50.3 49.8 49.6
大规模加征关税对供应链的稳定和全球经济增长是极为不利的，而美国的经济数据显示美国经济正逐渐滑向衰退，8月12日暂缓期结束后，可能的关税提高叠加前期“抢出口”、“抢转口”的透支效应，我国出口可能面临更大压力。一个潜在的威胁是石油价格由于伊朗与以色列的冲突而大涨，石油价格大涨带来的贸易条件恶化，可能导致贸易顺差快速减少。
货物贸易顺差 单位：亿美元
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2025 1705.2 1026.4 961.8 1032.2
2024 1251.6 585.5 723.5 826.2 990.5 846.5 910.2 817.1 957.2 974.4 1048.4
贸易方面另一个值得关注的问题是我国向美国出口的多为低附加值商品，
美国的人均收入比新兴国家更高，完全有能力购买更多中国生产的高附加值产品。美国消费者也很喜爱中国的高附加值产品，由于美国政府的限制，美国消费者才不能购买更多中国生产的高附加值产品。美国政府现在是以安全理由限制进口中国的新能源汽车的，但这可能只是一个借口。从美国的历史看，美国是一个在高关税保护下发展起来的国家，奉行的是重商主义经济学，在美国于1894年成为第一大工业国前后，美国企业的竞争力逐渐增强，美国才逐渐开始降低关税，转向自由贸易。
而美国的行为完全是跟英国人学的，强盛的时候就讲自由贸易，竞争不过了就讲公平贸易。上海社科院世界经济史研究中心主任梅俊杰教授著有《贸易与富强:英美崛起的历史真相》和《自由贸易的神话》对此有深刻揭露。美国人教给我们的都是自由贸易学说，导致有知名经济学教授公开承认特朗普的关税战，使其怀疑以前学的经济学知识是否是错误的。其实在美国崛起的过程中起主导作用的是经济学史上被称为美国学派的重商主义学说，人大的贾根良教授翻译了《保护主义 美国经济崛起的秘诀》收录了该学派代表人物的重要文章。有趣的是贾根良教授和门下学生在人大图书馆查阅了30多种经济学思想史著作，其中只有一本书简略提到了美国学派，显然美国学派在美国崛起历史中的重要贡献被有意删除了。那么在美国于1971年停止美元与黄金挂钩后，为何愿意接受持续扩大的贸易顺差？
（未完待续）
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