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英国《金融时报》投资编辑 约翰•奥瑟兹 2012-08-29 (www.ftchinese.com)
我的同行、英国《金融时报》专栏作家尼尔•弗格森(Niall Ferguson)因为发表在《新闻周刊》(Newsweek)上的一篇文章而遭受某些人的猛烈抨击。这篇文章的标题具有挑衅性：“滚蛋吧，奥巴马”。
在各种各样的抱怨中，批评者对文章中的一个图表提出了强烈抗议。该图表显示，国际货币基金组织(IMF)预测，按照当前趋势发展，中国将在2017年取代美国，成为全球最大的经济体。
他们的抱怨有些道理。没有人怀疑上述断言（图表名为“一个节节败退的国家”）。但这并不能用来指责奥巴马(Barack Obama)总统或其前任的经济政策。中国的人口是美国的四倍；即使中国与美国经济规模持平，也意味着美国人的平均富裕程度仍然是中国人的四倍。
实际上，美国企业和美国经济迫切需要中国保持增长。当中国经济总量超过美国时，奥巴马不必尴尬；但如果有迹象显示中国可能做不到这一点，他应该辗转难眠。
因此眼下中国应该正在让白宫遭遇不眠之夜。最新的中国采购经理人指数(PMI)预览值为47.8，创下9个月以来的低点。50是该指数显示经济扩张还是收缩的分界线。
众所周知，西方分析师对中国官方数据有些神经过敏。然而，大宗商品价格在某种程度上反映了真相。几乎完全受中国需求推动的铁矿石价格自今年4月以来下跌了三分之一。铜价也陷入下降通道。
股市也亮起了危险信号。中国A股最为引人瞩目。上证综指(Shanghai Composite)上周下跌至2009年3月的水平。而2009年3月，发达国家股市开始了强劲的反弹。目前上证综指较2007年的峰值下跌66%，自去年年初以来的表现比标普500(S&P 500)指数落后了32%。
的确，上证综指在2007年出现了典型的投机泡沫。正如此类飙升之后常常出现的情形一样，现在这些泡沫破裂了。不管怎样，股市上涨并非与经济增长密切相关，至少按年计算是如此。
但接下来，让我们看看向西方投资者开放的中国股市——其表现由摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China index)来代表——相较于摩根士丹利资本国际美国指数是多么低迷。自去年年初以来，中国指数比美国指数落后26%。但该指标也并非完美。因为美国大型公司自身对中国经济的风险敞口很高。
如果从西方上市公司对中国经济的风险敞口来分析的话，问题变得最为清晰。德意志银行(Deutsche Bank)根据企业主要面向的国际市场，对大型欧洲公司的股票进行了划分。结果显示，自2010年年末以来，业务面向中国的公司的表现比业务面向美国的公司落后40%。这主要是矿业公司造成的。这些矿业公司无法打消投资者的担忧，即中国将努力把增长重点从投资项目转向消费。
矿业公司的股价似乎已经足以反映原材料价格的下跌，而实际上它们反映了原材料价格的长远未来。
摩根士丹利资本国际指数显示，自去年年初以来，全球矿业公司的表现比整个发达世界的股指落后20%。
部分行业的表现要好一些。同样主要面向中国市场的奢侈品公司一直表现不错。
但这不只是矿业公司的问题。从其它行业高管向投资者透露的一些情况看，他们也担心中国投资决策的影响。再加上欧洲和美国的政治风险，许多企业推迟了投资决定。
高盛(Goldman Sachs)推出了季度“褐皮书”，记录各公司管理层在发布投资者简报时的言论。最新一期褐皮书最为清晰的一个主题是对全球增长（主要是中国）的担忧。例如，卡特彼勒(Caterpillar)表示，该公司降低了中国的产量，并打算进一步减产。
某些乐观的高管们的最大希望（至少按照高盛的说法）在于，中国能够复苏，而且经济增长成功转型。例如，联合技术公司(United Technologies)狂热地描述了未来15年需求增长的可能性。IBM发布报告称，计算机销售增长非常强劲。
对美国来说，最后的结论一清二楚：每个人都应该祈祷，中国真的会如期超越美国，也就是三年后。这将帮助美国人变得更富裕。
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