发帖
雷达卡
从个人到专业：加密货币做市商实操指南（含Python代码与风控体系）
如果你有实际交易经验，一定经历过这样的情况：想要快速买入或卖出某种资产时，却发现市场上缺乏足够的买家或卖家，导致成交困难，或者只能以非常不利的价格完成交易。这种“流动性不足”的问题，正是做市商（Market Maker）存在的意义所在。
作为市场的“流动性提供者”，做市商通过持续报出买卖价格，帮助市场维持活跃，并从中赚取价差收益。他们不是靠预测涨跌获利的投机者，而是通过精密策略和自动化系统实现稳定盈利的专业玩家。
本文将以通俗易懂的方式，结合实战步骤、Python代码示例以及完整的风险控制框架，带你一步步掌握如何在加密货币市场中开展做市业务——特别适合个人投资者或小型团队落地执行，避开传统金融领域的高门槛限制。
一、理解核心逻辑：做市商究竟赚的是什么钱？
做市商的本质是“赚差价、担风险”。我们用一个生活中的例子来说明：
假设你成了“苹果批发商”：
- 你对外宣布：随时愿意以5元/个的价格收购苹果（买方报价），同时以5.1元/个的价格出售苹果（卖方报价）；
- 这个0.1元的差距就是你的“买卖价差”（Spread），也就是潜在利润来源；
- 当果农来卖苹果时，你按5元收进库存；消费者来买时，你按5.1元卖出；每成交一次，你就净赚0.1元。
但这里存在两个关键风险：
- 如果市场突变，苹果价格暴跌至4元，而你手中还持有大量库存，就会面临账面亏损；
- 若价格暴涨至6元，你却没有足够存货可卖，则错失了额外盈利机会。
[此处为图片1]
因此，做市的核心并非押注价格方向，而是：
通过持续提供双向报价获取稳定价差收入，同时管理好因持仓带来的价格波动风险。
这是一种“勤劳型”收入模式，依赖的是系统的稳定性、反应速度和风控机制，而非短期投机。
二、不同市场的准入门槛对比：个人该走哪条路？
并不是所有市场都允许普通人参与做市。股票与加密货币在这方面的准入条件差异极大，直接决定了个人是否具备可行性。
| 市场类型 | 主要门槛 | 合规要求 | 适合人群 |
|---|---|---|---|
| 股票市场（A股/美股） |
1. 资金要求极高：A股需5000万以上净资本，美股通常需要数千万美元注册资本； 2. 必须持有证监会或SEC颁发的“做市商牌照”； 3. 需部署微秒级低延迟交易系统。 |
监管极为严格，涵盖信息披露、报价义务、反操纵等全方位审查，个人基本无法满足。 | 仅限大型金融机构或专业做市公司 |
| 加密货币市场（CEX/DEX） |
1. 资金门槛较低：主流币种如BTC/ETH/PAXG做市一般需10–100万美元保证金（依交易所政策而定）； 2. 无需官方牌照，部分平台只需申请“做市商资格”并通过技术审核； 3. 可使用Python/Go开发自动报价机器人，配合基础流动性管理策略即可运行。 |
以交易所自律为主，部分地区需进行合规备案，整体环境相对宽松。 | 具备编程能力的个人或小型团队 |
结论明确：
对于普通投资者而言，进入股票市场做市几乎不可能——无论是资金、资质还是技术层面都难以突破。而加密货币市场则为个人和小团队提供了现实可行的路径：门槛更低、技术可实现、盈利模型清晰。
接下来的内容将聚焦于「加密货币做市」的实际操作流程。
三、实战落地：加密货币做市全流程解析（以PAXG/USDT为例）
要成功开展加密货币做市，必须具备三大要素：充足的资金、一定的编程能力、合理的策略设计。建议新手优先选择像PAXG这类合规性强、波动较小的资产，以降低库存风险。
（一）前期准备：三项必备条件
1. 资金配置
至少准备10万美元以上的可用资金，并合理分配为“基础币”和“报价币”。例如，在PAXG/USDT交易对中，应同时持有PAXG和USDT，避免出现单边持仓导致无法继续双向报价。
2. 技术能力
掌握Python或Go语言，能够编写自动化交易程序（即“做市机器人”），熟悉API调用逻辑及订单执行流程。
3. 工具清单
- 交易平台：选择支持做市服务的中心化交易所（如币安、OKX、KuCoin，设有专门的做市通道），或去中心化交易所（如Uniswap、Curve，适用于长尾资产）；
- 数据接口：通过交易所提供的API获取实时行情、提交订单、查询账户余额与持仓情况，需提前注册并获取API密钥；
- 服务器部署：建议使用低延迟云服务器（如阿里云、AWS），尽量靠近交易所机房位置，减少网络延迟对报价效率的影响。
（二）实施步骤：五步完成自动化做市系统搭建
步骤1：选定做市标的与交易对（新手避坑重点）
- 资产选择：优先考虑高流动性、低波动性、合规背景强的数字资产。例如PAXG锚定实物黄金，价格波动远小于比特币，更适合初学者控制库存风险；
- 交易对选择：建议选择主流配对，如PAXG/USDT或PAXG/BTC，且确保该交易对在全网成交量排名前十，保证挂单后能被有效撮合，避免“无人接单”的尴尬局面。
步骤2：制定做市策略（成败关键）
推荐新手从“简单价差策略”入手，该策略结构清晰、易于实现且风险可控。其核心目标为：
持续提供双边报价，保持库存平衡，稳定获取价差收益。
具体策略设计如下（以PAXG/USDT为例）：
- 设定基准价：参考当前市场最新成交价（如PAXG现价为1900 USDT）；
- 设置买卖价差：买入报价 = 基准价 - 0.5 USDT（即1899.5），卖出报价 = 基准价 + 0.5 USDT（即1900.5），形成1 USDT的理论毛利空间；
- 确定报价数量：每次挂单量设为0.1个PAXG，防止单笔下单过大造成库存剧烈波动；
- 库存动态调整机制（风控核心）：
- 若PAXG持仓占比超过总资产50%（比如总价值10万美元中已有6万投资于PAXG），则主动下调买入价（如降至1899 USDT），抑制进一步购入，鼓励卖出；
[此处为图片2]
当PAXG的库存占比低于20%时，系统将自动调高买入报价（例如调整至1899.8 USDT），以激励自身购入PAXG，从而补充库存。
[此处为图片1]
核心操作原则是防止资产库存出现单边倾斜。例如，若账户中全部为PAXG持仓，在价格下跌时将面临较大亏损风险，因此需通过动态调整买卖价来维持资产结构平衡。
第三步：构建自动化报价机器人（基于Python的简化代码实现）
主要功能流程包括：实时获取市场价格 → 根据策略计算买入与卖出挂单价 → 执行挂单操作 → 成交后更新库存状态 → 循环持续报价。
以下为基于币安API的简化代码示例，适用于初学者参考和修改使用（需提前在币安申请API密钥并填写）：
import ccxt
import time
# 1. 配置并连接币安交易所（请替换为个人的API密钥信息）
exchange = ccxt.binance({
'apiKey': '你的API_KEY',
'secret': '你的API_SECRET',
'enableRateLimit': True, # 启用请求频率限制，避免触发API限制
'options': {'defaultType': 'spot'} # 指定交易类型为现货
})
# 2. 设置做市相关参数（可根据实际需求进行调整）
symbol = 'PAXG/USDT' # 交易对设定
spread = 0.5 # 单侧价差设置（总买卖价差约为1 USDT）
order_size = 0.1 # 每笔挂单数量（单位：PAXG）
max_inventory = 50 # PAXG最大持仓占比（%）
min_inventory = 20 # PAXG最小持仓占比（%）
price_limit = [1800, 2000] # 报价保护区间，防止极端行情下误挂单
def get_balance():
"""查询账户中PAXG与USDT余额，并计算当前PAXG资产占比"""
balance = exchange.fetch_balance()
pxg_balance = balance['PAXG']['free'] + balance['PAXG']['used'] # 总PAXG持有量
usdt_balance = balance['USDT']['free'] + balance['USDT']['used'] # 总USDT持有量
current_price = get_current_price()
total_value = pxg_balance * current_price + usdt_balance # 账户总资产估值（以USDT计）
inventory_ratio = (pxg_balance * current_price) / total_value * 100 # 计算PAXG占比
return pxg_balance, usdt_balance, inventory_ratio
def get_current_price():
"""获取PAXG/USDT交易对的最新成交价格"""
ticker = exchange.fetch_ticker(symbol)
return ticker['last']
def place_orders():
"""执行双向挂单逻辑：先撤销旧订单，再提交新的买卖委托"""
current_price = get_current_price()
# 判断当前价格是否处于允许交易的区间内
if not (price_limit[0] <= current_price <= price_limit[1]):
print(f"当前价格{current_price}超出预设范围，暂停挂单")
return
# 计算买入价和卖出价，并保留两位小数以符合交易所格式要求
buy_price = round(current_price - spread, 2)
sell_price = round(current_price + spread, 2)
# 清除所有未成交的旧订单，防止重复挂单
try:
exchange.cancel_all_orders(symbol)
except Exception as e:
print(f"取消订单失败：{e}")
return
# 提交限价买入订单
try:
exchange.create_limit_buy_order(symbol, order_size, buy_price)
print(f"已成功挂出买入委托：{order_size} PAXG @ {buy_price} USDT")
except Exception as e:
print(f"买入挂单失败：{e}")
# 提交限价卖出订单
try:
exchange.create_limit_sell_order(symbol, order_size, sell_price)
print(f"已成功挂出卖出委托：{order_size} PAXG @ {sell_price} USDT")
except Exception as e:
print(f"卖出挂单失败：{e}")
该程序可周期性运行，实现自动化市场报价与库存管理，帮助维持资产配置的稳定性。
基于库存动态调整价差（核心风控机制）
系统通过实时监控PAXG持仓比例，动态调节买卖价差，以实现库存平衡与风险控制：
global spread
pxg_balance, usdt_balance, inventory_ratio = get_balance()
print(f"\n当前PAXG库存占比：{inventory_ratio:.1f}% | PAXG余额：{pxg_balance:.2f} | USDT余额：{usdt_balance:.2f}")
# 当库存超过上限时，扩大买入价差，鼓励用户卖出PAXG
if inventory_ratio > max_inventory:
spread = 0.6
print(f"库存过高，调整单边价差至{spread} USDT")
# 当库存低于下限时，缩小买入价差，提升买入吸引力
elif inventory_ratio < min_inventory:
spread = 0.4
print(f"库存过低，调整单边价差至{spread} USDT")
# 库存处于安全区间，则维持标准价差
else:
spread = 0.5
print(f"库存正常，维持单边价差{spread} USDT")
持续运行逻辑（循环报价机制）
程序主循环确保策略持续生效，定时更新订单状态和市场报价。
if __name__ == "__main__":
print(f"PAXG/USDT做市机器人启动...")
while True:
try:
adjust_strategy() # 动态优化做市参数
place_orders() # 执行挂单操作
time.sleep(5) # 每5秒刷新一次报价（频率可调，避免触发交易所反刷机制）
except Exception as e:
print(f"程序出错：{e}")
time.sleep(10) # 异常发生后暂停10秒再尝试恢复
第四步：测试与上线流程（建议新手严格遵循）
1. 模拟环境测试
在正式投入实盘前，应使用交易所提供的测试网络（如币安Testnet）进行全流程验证。利用虚拟资金重点检测以下三项功能：
- 报价准确性：确认买卖价格计算无误，订单能够成功提交；
- 库存调控有效性：当库存超出预设阈值时，系统是否自动调整价差；
- 异常应对能力：例如市场价格突破保护区间时，是否停止挂单并发出警报。
2. 小额实盘试运行
通过1-2万美元资金进行真实交易测试，每次报价量设定为0.01个PAXG，连续观察24小时以上，重点关注：
- 成交活跃度：是否有足够订单被市场承接，避免“有价无市”；
- 库存稳定性：整体持仓是否稳定维持在20%-50%之间，防止偏向单一资产；
- 净收益表现：扣除手续费后，价差收入是否仍保持正向盈利（例如手续费0.01%，价差1 USDT，需确保利润空间充足）。
3. 参数优化建议
根据试运行结果对策略参数进行精细化调整：
- 若成交稀少：可适当减小价差（如降至0.3 USDT），增强报价竞争力；
- 若库存波动剧烈：减少单次报价数量（如从0.1降至0.05 PAXG），降低冲击影响；
- 若手续费占比过高：申请成为交易所认证做市商，通常可享受50%-80%的费率优惠。
第五步：申请交易所做市商资格（推荐但非强制）
主流平台如币安、OKX均设有做市商扶持计划，成功加入后可获得三大核心权益：
- 更低交易成本：普通用户费率为0.1%，做市商可低至0.01%-0.05%；
- 更高API请求限额：支持高频交互，避免因请求超限导致服务中断；
- 流动性激励补贴：部分平台会对低流动性交易对的做市行为提供额外奖励。
[此处为图片1]
典型申请条件（以币安为例）
- 资金门槛：账户总资产不低于10万美元；
- 运行记录：需提供测试网至少一周稳定运行的数据证明；
- 系统可靠性：无频繁恶意撤单或异常报价行为，订单执行成功率需达95%以上。
四、做市业务的主要风险及管控措施（优先级高于盈利）
做市的核心挑战在于风险管理。多数新手失败源于忽视以下四类关键风险，必须建立完善的防控体系：
1. 库存风险（占比最高，约70%亏损来源）
风险场景：PAXG价格由1900跌至1800，持有10个PAXG将直接损失1000 USDT。
应对策略：
- 设置最大持仓比例（如不超过总资金50%），其余保留为稳定币，实现资产分散；
- 引入自动止损逻辑——当PAXG跌幅超过5%时，触发部分库存卖出指令，限制下行损失；
- 优先选择波动性较低的资产（如PAXG相比BTC更平稳），规避高波动山寨币。
2. 流动性风险
风险场景：挂出大量卖出单却无人接盘，造成库存积压；或需要补仓时市场无卖家。
应对策略：
- 仅参与高流动性交易对（如PAXG/USDT、BTC/USDT，且日成交量排名前10）；
- 控制单笔报价规模（建议每次0.1-0.5个PAXG），避免大单难以成交；
- 避开重大事件期（如黑天鹅行情、突发监管政策），此类时段流动性可能骤降。
3. 技术风险
风险场景：程序漏洞导致错误报价（如以1000 USDT低价抛售PAXG）、API连接中断、服务器宕机等。
应对策略：
- 添加价格保护机制：设定合理报价区间（如PAXG限定在1800-2000 USDT之间），超范围则禁止下单；
- 实施多节点部署：主备服务器分别部署于不同云服务商（如阿里云+AWS），防止单点故障；
- 启用实时监控报警：通过钉钉或微信机器人推送关键异常信息（如库存越界、API断开）；
- 配置手动紧急停机开关：代码中预留关闭接口，发现异常可立即终止运行。
4. 合规风险
未遵守当地金融法规可能导致账户冻结或法律追责。尤其注意：
- 不得操纵市场价格（如虚假挂单、自成交）；
- 确保资金来源合法，符合反洗钱（AML）要求；
- 关注所在司法辖区对加密货币做市活动的监管态度，及时调整运营模式。
在部分国家和地区（如美国、欧盟），加密货币做市商需遵守相关监管规定，例如完成备案手续、落实反洗钱措施等。此外，一些交易平台可能将某些行为认定为“恶意做市”，包括高频撤单、发布虚假报价等操作，存在被限制或处罚的风险。
为有效应对上述问题，可采取以下控制措施：
- 选择已取得当地合法牌照的合规交易所进行操作，例如币安美国版（Binance US）、Coinbase 等；
- 杜绝市场操纵行为，避免人为拉抬或打压价格，控制撤单频率，建议将撤单率维持在30%以下；
- 严格遵循交易所规则，不使用违规API接口，禁止通过批量注册账户方式进行做市活动，以防账号被封禁。[此处为图片1]
进阶路径：从新手成长为专业做市商
当资金规模达到一定水平（如超过50万美元）并计划长期从事该业务时，可通过以下三个方向实现能力升级：
1. 策略优化
由基础的“简单价差策略”逐步转向更复杂的“统计套利策略”。例如同时参与 PAXG/USDT 与 PAXG/BTC 两个交易对，在发现跨市场价格偏差时进行低风险套利。假设当前 PAXG/USDT 报价为1900，PAXG/BTC 为0.05，而 BTC/USDT 价格为38000，则可通过计算发现是否存在无风险套利机会，并快速执行交易捕捉价差收益。
2. 多资产布局
扩展至多个主流交易对的同时做市，如 BTC/USDT、ETH/USDT 和 PAXG/USDT，以分散单一资产波动带来的风险。例如在比特币价格剧烈震荡期间，黄金锚定币PAXG往往表现相对稳定，通过多资产配置可平衡整体收益曲线，提升资金使用效率。
3. 审慎使用合规杠杆
在满足监管要求的前提下，可考虑利用交易所提供的有限杠杆（建议1-2倍）扩大实际运作资金量，从而提高单位价差带来的收益。举例而言，若本金为10万美元，使用1倍杠杆后总资金升至20万，理论上价差收益翻倍，但相应风险也同步放大，因此不推荐初学者轻易尝试。
盈利逻辑解析
做市的核心并非预测资产涨跌，而是通过持续提供买卖双边报价，依靠高频成交获取微小但稳定的价差利润。其本质是“高频+低风险”的运营模式，而非押注行情方向的投机行为。
生存守则（新手必读）
- 起步阶段建议优先选择波动性较低的加密资产（如PAXG）进行实践，投入小规模资金（1-2万美元）试运行，切忌盲目扩张；
- 技术系统是基础保障——确保交易机器人运行稳定、响应延迟低；风控机制是核心环节——重点管理库存水位和设置价格保护机制；合规经营则是不可逾越的底线——坚持在合规平台操作，远离任何操纵市场的嫌疑行为；
- 做市是一项需要耐心的长期事业，应追求持续稳定的回报而非短期暴利。设定合理目标，例如每月实现5%-10%的收益率，借助复利效应实现长期增长。
若目标为成为传统股票市场的做市商，个人几乎无法独立达成，通常需先设立专业机构，并申请相应的监管资质，过程复杂且门槛极高，往往需要数千万资金支持及成熟团队配合。相比之下，加密货币领域的准入门槛较低，建议有兴趣者先在测试网络上模拟演练，随后以小额资金进入实盘环境，逐步迭代策略和技术，稳步优化整体表现。
愿你在做市之路上，实现稳健收益，安心前行。
京公网安备 11010802022788号
