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中金研究：保险行业2026年展望——再迎黄金时代
2022年底，中金研究曾提出寿险行业或将迈入新的增长周期。然而受利率下行等因素影响，2023年以来负债端的增长表现尚缺乏足够说服力，行业股价更多受到资产端波动的主导。面向2026年，我们认为寿险行业有望再次进入黄金发展期，负债端将展现出更为积极的发展态势。投资逻辑也将由此前聚焦“存量业务重估修复”，逐步回归至“成长能力估值溢价”的主线。在此背景下，具备核心经营优势的优质企业，其竞争力有望进一步凸显。
中资寿险：五大趋势推动行业重塑
展望2026年，中资寿险市场预计将呈现五大关键趋势：
- 新业务持续高速增长：受益于居民储蓄向保险产品转移（即“存款搬家”）以及健康保障需求升级所开启的“健康险新时代”，寿险新单业务有望延续强劲增长势头。
- 新业务成本刚性下降：随着渠道效率提升与运营模式优化，新业务的获取成本将进一步降低，从而增强新业务价值（NBV）的可持续性与市场认可度。
- 产品结构多元化与质量分化加剧：整体产品体系更加丰富多元，而领先企业在业务结构优化方面进展更明显，新业务质量与同业差距拉大，形成差异化竞争优势。
- 客群层级上移，驱动经营模式升级：目标客户群体逐步向高净值及中高端人群迁移，促使行业在销售模式、服务生态和人才建设方面进行系统性升级。
- 竞争格局集中化：市场资源将加速向真正具备长期寿险经营能力的公司聚集，强者恒强的趋势愈发显著。
总体来看，中国大陆保险行业正在迈向实质性的高质量发展阶段，优质企业的管理能力、战略定力与执行效率将在新一轮周期中获得更充分的价值体现。
财险板块：稳健盈利叠加新增长点
对于财产险领域，我们预计到2026年车险保费将保持缓慢增长态势。头部企业在业务结构持续优化的推动下，承保盈利能力有望稳步改善。新能源车险经过初期投入阶段后，正逐步进入盈利区间。
在低通胀环境下，非车险业务增速或有所放缓，但健康险将成为重要增长引擎。“报行合一”政策落地后，大型财险公司的合规优势显现，非车险承保利润有望开启上升通道。
此外，当前中国财险行业的内外部环境与上世纪80年代后期的日本财险市场存在结构性相似之处，在全球化布局方面，具备复制日本同行成功“出海”路径的历史机遇，未来海外业务拓展或成为新的价值增长极。
中国香港寿险：大陆业务重获关注
过去数年，部分注册于中国香港的寿险主体因外资对中国资产信心不足及对内地保险发展前景持谨慎态度，股价持续承压。展望2026年，随着国际资本对中国市场预期回暖，叠加内地寿险行业重回上升轨道，相关企业的估值基础有望迎来修复。
特别是在客群结构向上迁移的大趋势下，优质中国香港寿险公司在业务品质、跨境服务能力及产品创新方面的优势将更加突出，其在中国大陆的业务布局或再度成为资本市场关注的重点亮点。
主要风险提示
- 新单保费增长不及预期
- 长期利率出现大幅波动
- 资本市场剧烈震荡
- 重大自然灾害频发
- 监管政策存在不确定性
（文章来源：人民财讯）
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