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国家统计局于12月10日公布了最新的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示，随着扩内需政策逐步落地并显现成效，国内消费持续回暖，11月份CPI同比上涨0.7%，为2024年3月以来的最高水平。与此同时，受部分行业供需结构优化及国际大宗商品价格传导等影响，PPI环比微涨0.1%，同比下降2.2%。
据国家统计局城市司首席统计师董莉分析，11月CPI同比涨幅较上月扩大0.5个百分点，主要由食品价格由降转涨所拉动。当月食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI的影响也从下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。
在食品类别中，鲜菜价格表现尤为突出，由上月同比下降7.3%转为上涨14.5%，这是连续9个月下跌后的首次回升，对CPI的拉动作用比前一个月增加约0.49个百分点；鲜果价格也实现反转，由下降2.0%转为上涨0.7%；猪肉与禽肉类价格虽仍同比下降，分别为15.0%和0.6%，但降幅均有所收窄。
华创证券首席宏观分析师张瑜指出，2024年同期气候条件有利蔬菜生长，导致基数偏低，而进入2025年10月中下旬后气温偏低、秋雨频繁，部分地区遭遇低温冷冻或洪涝灾害，造成部分蔬菜供应趋紧，推动价格上涨。
扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，已连续三个月保持在1%以上。其中，服务价格上涨0.7%，影响CPI上升约0.29个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，影响CPI上升约0.53个百分点。受益于扩内需政策持续推进，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%；飞机票、家政服务以及在外餐饮价格也呈上升趋势，涨幅分别为7.0%、2.4%和1.2%。此外，金饰品价格涨幅进一步扩大至58.4%。
财信金控首席经济学家伍超明在接受采访时表示，展望后续CPI走势，在低基数效应、“反内卷”政策推进以及促消费措施持续发力的共同作用下，CPI逐月回升的可能性加大，预计第四季度中枢水平约为0.7%。
在PPI方面，11月份环比上涨0.1%，实现连续两个月正增长。董莉娟分析指出，本月PPI环比变动主要有两个特征：一是部分国内行业季节性需求上升带动价格上涨；二是输入性因素导致有色金属与石油相关行业价格走势出现分化。
数据显示，随着各地“迎峰度冬”启动，煤炭和燃气需求上升，推动煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%。同时，冬季防寒保暖产品进入销售旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2%。
尽管环比上涨，但PPI同比仍下降2.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期较高基数的影响。
董莉娟表示，当前我国宏观政策效果不断显现，市场价格呈现积极变化。“内卷式”竞争整治取得成效，相关行业价格同比降幅收窄。重点行业产能治理持续推进，市场秩序逐步优化。例如，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造的价格同比降幅分别比上月收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多月改善；新能源车整车制造价格降幅亦收窄0.6个百分点。
新兴产业快速发展也带动了相关行业价格回升。随着新材料、具身智能等领域加速发展以及绿色低碳转型深入，市场需求增强，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造上涨3.8%，集成电路制造上涨1.7%，服务消费机器人制造上涨1.1%，控制微电机和废弃资源综合利用业均上涨0.4%。
消费潜力释放也推动部分行业价格向好。提振消费专项行动持续见效，消费需求升级明显，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造上涨4.3%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器的价格降幅则分别收窄3.7个、0.5个和0.1个百分点。
国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上指出，当前PPI运行呈现积极态势，有助于改善企业经营环境，促进经济良性循环。下一阶段，应继续扩大国内需求，释放消费潜能，增加有效投资，强化创新驱动，规范市场竞争秩序，并推进重点行业产能治理，助力工业品价格合理回升。
伍超明认为，低基数、反内卷政策以及财政增量政策的落地将共同推高四季度通胀中枢水平。然而，考虑到外部需求减弱、关税冲击逐渐显现，以及国内稳地产、稳就业压力依然存在，CPI与PPI整体回升幅度或将有限，低通胀格局短期内难以根本改变。若要实现物价更显著回升，仍需更具力度的需求端政策支持。
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