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雷达卡
估值过高、芯片快速贬值，以及来自美国以外的技术冲击，正成为当前市场对人工智能（AI）是否存在泡沫的主要担忧来源。然而，这些看似严峻的风险因素，可能在很大程度上被过度放大了。
投资研究机构Alpine Macro的首席量化策略师Henry Wu近期指出，目前投资者无需过度忧虑人工智能热潮可能遭遇重大挫折。他认为，GPU贬值、大规模资本支出扩张，以及行业“领头羊”地位的潜在更替，短期内均不足以动摇人工智能发展的整体趋势。
“到目前为止，这些风险处于可控范围内，并不会阻碍人工智能的持续推进。”Wu强调，“我们依然观察到技术堆栈中的‘瓶颈层’表现突出——这些环节具备高市场集中度、难以替代的供应链地位，以及深厚的技术壁垒。”
他与团队重点分析了三个广受关注的问题：人工智能领域的资本支出是否构成投资风险？AI芯片是否会迅速贬值？市场是否即将迎来下一个类似DeepSeek的技术颠覆事件？对于这三个问题，他们的结论均为“否”。
首先，在资本支出方面，尽管过去一年相关投入显著上升，引发部分人对重复建设或产能过剩的警惕，但Wu认为这恰恰反映了头部企业争夺技术主导权的战略布局。像谷歌和英伟达这样的超大规模科技公司正在积极构建生态系统，通过投资客户与供应商，推动技术路线与其平台深度整合，从而巩固长期竞争力。
其次，关于AI芯片贬值的担忧，虽然普遍存在，但在Wu看来也缺乏充分依据。他指出，尽管新产品的推出会促使旧型号价格随供应增加而下降，但其实际效用并不会因此消失。相反，芯片供给的增长反映出全球尤其是中国等海外市场对AI算力需求的持续攀升，这本身就是行业发展活力的体现。
此外，更快的产品迭代周期反而意味着生产效率的加速提升。“新一代芯片通常只会在关键性能上实现突破性进展，”他表示，“这种节奏应被视为积极信号，而非资产贬值的预警。”
最后，针对国外新兴力量带来的竞争威胁——例如今年一月由DeepSeek引发的市场震动——Wu持乐观态度。尽管有观点担心低成本模型可能冲击美国企业的领先地位，但他认为这类技术跃迁总体上有利于行业进步。
“此类意外突破往往会带来生态洗牌，但这正是新的买入机会。”他补充道，“领先企业的创新很快会被同行借鉴并优化，最终推动整个AI生态系统的效率升级。”
综合来看，Wu及其团队预计，人工智能相关的投资主题将在未来一年内有效消化当前的各项质疑。他们建议投资者将目光投向实体领域，优先考虑如光刻技术、先进逻辑制造等底层硬科技方向，以把握人工智能长期发展的核心机遇。
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