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12月10日，财政部发布《关于2025年到期续作特别国债（一期和二期）发行工作有关事宜的通知》（以下简称《通知》），宣布将于12月12日在全国银行间债券市场面向特定银行定向发行总额为7500亿元的2025年到期续作特别国债。此次发行仅限相关金融机构参与，不向社会公众开放，个人投资者无法购买。财政部相关负责人强调，本次发行属于原特别国债的等额滚动操作，资金用途明确对应原有债务偿还，不会导致财政赤字增加。
本期拟发行的特别国债分为两个品种：一期为10年期，规模4000亿元；二期为15年期，规模3500亿元。发行方式延续以往特别国债到期续作的惯例，采取向有关银行定向发行的形式完成。
追溯至2007年，经国务院批准并由全国人大常委会授权，财政部当年发行了总计1.55万亿元的特别国债，主要用于向中国投资有限责任公司注资。这批国债期限以10年和15年为主，自2017年起陆续进入兑付周期。在此前的2017年、2022年及2024年部分到期时，财政部均通过向有关银行定向发行新债的方式实现平稳接续。
回顾2017年8月的操作，当时财政部发布公告称，2007年发行的第一期6000亿元特别国债将于当月29日到期。为确保顺利兑付，经国务院批准，财政部依法合规地采用滚动发行机制，向有关银行定向发行同等金额的新债。中国人民银行当时也表示，该操作基本沿用2007年的模式，对金融市场运行和银行体系流动性未造成实质性影响。
针对即将于2025年12月12日到期的7500亿元特别国债，财政部有关负责人指出，此次将继续沿用既往做法，实施等额滚动发行，所筹资金专项用于偿还当月到期本金，保持资产负债关系不变，操作过程稳健有序。
特别国债因其专款专用、使用灵活、不计入财政赤字、收支同步等特点，在宏观经济需要加强逆周期调节时，常被视为重要的财政政策工具，受到市场广泛关注。
今年以来，中央财政已累计发行1.3万亿元超长期特别国债，重点支持“两重”项目建设，并进一步扩大“两新”政策的实施范围与力度。此外，还专门发行了5000亿元特别国债，用于补充大型商业银行的资本金，增强金融系统稳定性。
近期召开的中共中央政治局会议明确提出，明年将继续实施更加积极的财政政策。展望“十五五”规划开局之年，粤开证券首席经济学家罗志恒分析认为，随着一批重大工程项目陆续启动，基建投资有望提速，但其推进程度将高度依赖中央财政的资金支持力度。预计中央财政可能进一步依托超长期特别国债，承担更多支出责任，切实保障实物工作量落地见效。
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