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美联储于12月10日宣布连续第三次降息，下调联邦基金利率25个基点。然而，此次决策伴随着内部意见分歧的加剧，显示出未来进一步宽松政策将面临较大阻力。尽管降息如期而至，但多项信号表明，美联储可能即将进入观望期。
在货币政策声明中，美联储强调，未来对利率调整的幅度与时机将“谨慎评估新数据、前景变化以及整体风险状况”。这一措辞曾在2024年12月出现，随后美联储暂停了降息进程，直至今年9月才重启。市场普遍认为，该表述暗示本轮宽松周期或已接近尾声。
美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上指出，自2024年9月开启本轮降息以来，联邦基金利率已累计下调175个基点。他表示：“当前利率已处于广泛估计的中性区间内，我们目前处于一个可以耐心观察经济走势的位置。”这番表态被解读为释放出暂停进一步降息的明确信号。
根据公布的经济预测摘要（SEP），官员们对2025年和2026年底联邦基金利率的预测中位数分别为3.4%和3.1%，与当前3.5%至3.75%的目标区间相比，意味着未来两年内可能仅再有两次各25个基点的降息空间。
市场反应方面，在美联储公布决议后，美国股市上扬，美元指数显著下跌，10年期国债收益率从早盘高于4.2%回落至4.155%。芝加哥商品交易所的美联储观察工具数据显示，截至当日下午6点12分，市场预计明年1月维持利率不变的概率升至77%，高于前一日的69.8%。
值得注意的是，本次会议中反对降息的声音明显增强。在联邦公开市场委员会12名成员中，有3人投下反对票，是自2019年9月以来异议人数最多的一次。其中，美联储理事斯蒂芬·米兰主张应降息50个基点；而芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德则支持维持利率不变。
米兰自9月就任以来已连续三次在议息会议上投出反对票，始终坚持更大幅度降息立场。与此同时，古尔斯比也加入施密德阵营，成为又一位倾向于按兵不动的决策者。
鲍威尔承认此次决策过程“相当接近”（close call），并表示两种观点均有其合理性。美国抵押贷款银行家协会首席经济学家麦克·弗拉坦托尼分析称，一方面通胀仍远高于目标水平，另一方面劳动力市场显现疲态，双方均具备一定依据。
此外，经济预测摘要显示，共有6位美联储官员预计2024年底利率应维持在3.75%至4%之间。这意味着除两位公开反对者外，还有四位无投票权的官员实际上也支持当前暂停降息。
高盛集团资产管理部门全球共同负责人凯·黑格指出，“硬性异议者”体现在投票行为中，而“软性异议者”则反映在点阵图分布上，两者共同凸显了美联储内部鹰派力量正在上升。“当前政策表述中的审慎措辞，很可能是为了安抚这部分鹰派成员。”
展望未来，尽管存在更乐观的预期，但在鲍威尔任期剩余时间内，美联储大概率将采取观望态度。进一步降息行动或将推迟至下一任主席上任后推进。不过，在通胀压力尚未完全缓解的背景下，激进宽松可能带来新的风险。
美国银行全球研究部高级经济学家阿迪亚·巴韦在近期媒体圆桌会上预测，鲍威尔在其任期结束前不会再实施降息。但他认为，继任者的政策取向预计将更为鸽派，并推动后续降息。他预计2025年6月和7月可能各有一次25个基点的降息，但对该判断的信心有限。
巴韦强调，若未来继续降息，更多是出于新任主席的立场偏好，而非经济基本面的迫切需要。当前利率水平已较为合适，若将基准利率降至3.5%以下，可能重新激发通胀压力并推高风险资产估值。
即便鲍威尔在2025年5月卸任前不再行动，其接任者也不太可能长期维持现状。此前，美国总统特朗普在接受《政治报》专访时明确表示，是否支持降息将成为他选择下一任美联储主席的关键标准。他本人多次呼吁将利率降至2%以下，预计其提名的人选将在政策倾向上与其保持一致。
在9日的一场公开活动中，白宫国家经济委员会主席凯文·哈西特（Kevin Hassett）——被广泛视为下一任美联储主席的热门人选——明确表示，若未来执掌美联储，他将坚持独立决策，不会受政治因素左右。他强调，政策制定将基于自身对经济形势的专业判断。
哈西特指出，当前美国经济仍具备较大的降息操作空间，这主要得益于其对未来经济结构性转型潜力的乐观预期。不过他也强调，是否降息必须依据实际经济数据来决定。“如果通胀水平从2.5%上升到4%，那么显然不具备降息条件。”这一表态显示，他对通胀可能存在较以往更高的容忍阈值。
与此同时，美联储内部的人事变动也为未来的政策走向增添了不确定性。例如，理事莉萨·库克是否会被特朗普政府解除职务；现任主席鲍威尔在2024年5月之后是否会继续留任美联储理事；以及米兰的任期将于2024年1月底结束，其能否获得连任提名等问题，目前均无定论。这些变量将在一定程度上影响新任美联储主席的实际影响力和政策执行环境。
（文章来源：新华财经）
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