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单月和季度营收创历史新高 ，全年突破 8 万亿新台币。 鸿海发布 2025 年 12 月营收数据， 12 月实现营收 8,629 亿新台币， YoY+31.77%， MoM+2.20%（美元计价 YoY+36.4%，MoM+1.1%），为历史同期最高； 25Q4 实现营收 2.6 万亿新台 币 ， YoY+22.07%， QoQ+26.51%（ 美 元 计 价YoY+26.4%， QoQ+23.6%）， 创历史新高； 2025 年全年实现 营 收 8.1 万 亿 新 台 币 ， YoY+18.07%（ 美 元 计 价YoY+20.8%），创历年新高。
AI 云端产品增长强劲，拉动整体业务成长。 分业务看，25Q4 公司云端网络产品类别、电脑终端产品类别和元件及其他产品类别同比均有强劲成长表现，其中云端网络产品主要受益于 AI 服务器的强劲需求。公司 25Q3 法说会提到，受益于 AI 算力的强劲需求，以及新一代 AI 机柜进入量产， Q3AI 机柜出货量环比增长 300%，同时预计 Q4 AI 机柜出货环比高双位数增长。
26Q1 AI 机柜出货继续放量。 公司表示， 2026 年第一季度ICT 产品进入传统淡季，但 AI 机柜出货持续放量；整体来看由于 2025 年第四季度营收的高基数，公司预计 26Q1 营收或处于过去五年的区间上缘。
投资建议： 子公司工业富联 AI 服务器业务成长显著，成为集团增长主要动能。 工业富联 25Q3 云计算业务营收同比增长超 75%， 主要受益于超大规模数据中心用 AI机柜产品的规模交付及 AI 算力需求的持续旺盛。 其中云服务商业务 Q3 同比增长超 2.1 倍， 云服务商 GPU AI 服务器 Q3 环比增长逾90%、同比增长逾 5 倍。 工业富联作为鸿海旗下重要云计算先进制造公司， 有望深度受益 AI 基建带来的持续性需求，随着 GB200/GB300 系列 AI 机柜量产交付，我们预计工业富联四季度业绩有望保持高增长，建议持续关注。
风险提示： AI 发展不及预期风险； CSP 资本开支不及预期风险； 宏观经济波动风险。
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