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雷达卡
随着美伊冲突的持续，"百元油价"正在走向现实。3月6日晚间，国际油价迎来“史诗级”狂飙，美油、布油双双站上90美元大关，距离“百元大关”仅一步之遥，至此，美油周涨幅为36%、布油周涨幅为28%，分别创下自1983年和1991年有记录以来的最大周涨幅。
这场能源危机的直接导火索，正是霍尔木兹海峡通行状况的急剧恶化。据央视新闻报道，3月7日，伊朗伊斯兰革命卫队宣布击落一艘强行闯入霍尔木兹海峡的商用油轮。
作为全球最重要的能源通道之一，据EIA估计，2024年霍尔木兹海峡石油日均贸易量约2000万桶，占全球海运石油贸易超四分之一，摩根大通最新报告显示，自美伊冲突升级以来，该航道日均通行船只从通常的138艘骤降至8艘，流量暴跌94%。
供应端的收缩预期正在快速发酵。花旗集团最新测算数据显示，由于霍尔木兹海峡运输受阻，全球原油市场每天损失约700万到1100万桶供应。高盛大宗商品研究团队3月6日发布的报告警告，油价上行风险正在“迅速扩大”，若本周内无冲突解决方案出现的迹象，油价下周很可能突破100美元/桶。
作为大宗商品之母，原油价格的史诗级暴涨，正沿着产业链上下游快速传导，对各行业形成差异化影响，结构性机会与风险同步凸显。
能源板块价值重估：上游“红利”与替代“逻辑”
油价的剧烈波动首先重塑了能源板块的内部估值体系。而油气开采或是本轮油价上涨中受益最直接、业绩确定性最强的行业。
油价上涨直接提升石油开采企业的销售收入，由于原油销售价格与油价挂钩，企业毛利率将随油价攀升而扩大，若油价维持高位，上游企业业绩确定性较强。与此同时，地缘冲突引发的供应中断担忧推升运输风险溢价，进一步提振板块情绪，叠加中长期政策支撑，如《石化化工行业稳增长工作方案》明确产能优化目标，龙头企业受益于行业集中度提升。
泓川证券认为，原油供需面临一定压力，但本轮地缘政治冲突有望使原油供需担忧得到缓解，地缘风险溢价的整体上升有望在一段时间内持续推高油价。而作为上游油气领域央企巨头，“三桶油”和油服在油价上行期的业绩弹性凸显。
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