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雷达卡
中东冲突已推升油价突破90美元/桶。霍尔木兹海峡被事实封锁，运力下降至接近0，影响全球约20%的原油运量，其中约80%运往亚洲地区。同时，冲突持续时间存在高度不确定性，运费定价预期持续1-2个月。
原油冲击对我国影响相对可控。我国原油对外依赖度约70%，且进口多元化。随着霍尔木兹海峡运力下降，我国可能增加从中东以外地区的进口量，极端情况下如面临供给不足，此前积累的原油战略储备，也可满足短期需求，对整体经济运行影响预计相对可控。
反映到权益市场，真金不怕火炼。全球风险偏好回落，拖累A股调整，更多由情绪驱动，并非基本面逻辑受损，因而更容易走出V型走势。同时如果战争持续，中国资产具备更强抵御风险的能力，有望成为本轮冲突的“避风港”。
2026年，结构主线由科技切换至涨价链。从SW一级行业来看，2026年石油石化、煤炭、化工、有色涨幅领先。在地缘局势的催化下，涨价链行情或将继续演绎。
输入性通胀方面，关注能源链、有色金属和农产品。其中，能源链在地缘局势影响下，涨价确定性较高，相关板块包括油气、煤化工、化工中上游原料和航运。有色金属方面，小金属和铝涨价确定性相对较高，黄金和铜呈现多空交织的格局。农产品方面，关注饲料原料、化肥、农药。
内生性通胀方面，关注反内卷中的传统行业，包括化工、钢铁、煤炭、建材、生猪。其中，化工板块受原油涨价驱动，已率先进入涨价区间；煤炭、钢铁、建材、生猪等品种价格持续低位运行，存在修复的可能性。
科技涨价方面，聚焦AI算力产业链上游环节，包括算力基础设施（服务器、算力芯片等）、存储芯片、光通信和PCB上游材料（光纤、玻纤等）及电力能源。
输入通胀中，油服工程领涨，同时化工相关板块表现出色，例如煤化工、化学原料、农化制品等。反内卷行情主要与政策预期相关，涨幅普遍不高，若政策加码有望迎来大幅上涨。科技方面，算力硬件上涨动能不足，资金选择继续向上游挖掘，关注光纤、电子布、超硬材料等科技上游，以及电力相关品种。
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