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极简股票估值模型2.0（20250529）.xlsx
(73.05 KB, 需要: RMB 16 元)
内容功能使用方法如下：
1、简述
只需要输入每一年的PB、ROE、分红比率、分红税率四个参数，即可自动生成买入某只股票后，持有到某一年的实际年化投资回报率。
2、适用范围：此模型具有很大的局限性，只适用于低估值、低PB的股票。
对于成长股，更适用PEG估值法，也就是PE/增长率（PE/GROWTH），此时对于增长率的估算更加重要，对于企业增长势能的判断更加重要，不同的增长速度，不同的增长势能，市场给予的PE差别极大，更需要对行业及公司增长动能的深刻理解，并寻找市场的预期差。
本模型重点针对低估值的，PB最好是小于1.5的股票，效果更好。
例如银行股、公用事业股、券商股、资源股、周期股、保险股等。
对于那些PB低于1，或PB远低于1的股票，本模型极其适用，且几乎是唯一适用的，最科学的估值体系。
3、低估值股票估值模型，底层逻辑是PB-ROE估值体系。
PB，即Price/Bookvalue，是价格除以净资产，是当下的静态市场价格。
ROE，即Return of Equity，是利润除以净资产，是每年净资产的回报。
以上两个指标，分母都是净资产，Bookvalue就是Equity，所以很容易知道，当每份净资产对应的盈利能力更强时，也就是ROE更高时，那么这个净资产应当获得更高的市场报价，也就是Price，更高的PB。
简单总结，PB-ROE的估值体系中，ROE越高，则对应的合理PB越高。
当一个股票的ROE很高，而PB很低的时候，就是价值明显低估的时候，此时买入该股票，可以获得更高的预期年化投资回报率。
4、估值模型的核心思想是，从净资产增长的角度去看待企业价值的成长，并据此计算出投资回报率。
净资产增长得越多，增长得越快，代表投资人可以获得更多的投资收益，且净资产可以精准计量，并借此推导出我们的预期年化投资回报率。
如期初获得100的净资产，3年时间净资产增长到200，则我们的年化净资产增长率可以精准的算出，是26%！
如期初获得100的净资产，3年时间净资产增长到300，则年化净资产增长率高达44.2%！
而传统的PB、PE等指标，无法精准算出年化投资回报率。
注意：
实践中，在得到期末净资产后，还要考虑当下净资产的市场价格，也就是PB，期末净资产*PB=市值，才是我们最终可以拿到手的实际投资回报。
5、股票分红的影响：
在实践中，由于分红的存在，且存在分红复投这一特殊机制，使最终获得的年化投资回报，会偏离ROE，并有以下结论：
当PB=1时，无论分红与否，无论企业是全额分红，还是永远不分红，投资人可以获得的年化投资回报率永远等于ROE的累加；
当PB＞1时,企业的分红，反而会降低投资人未来获得的年化投资回报率，此时，企业最好不分红或少分红，也就是说股息率并不是越高越好；
当PB＜1时，企业的分红，会显著增厚投资人未来获得的年化投资回报率，且分红比率越高越好。
对低PB的公司，持有过程中的分红复投，是我们投资收益的重要来源。
6、年化投资收益率的计算过程：
一个股票的内含价值增长，本质上来源于ROE。也就是说，一个公司的净资产，在不依赖外部融资的情况下，只能依靠ROE带来的增长。
但当股票的PB小于1时，由于分红复投这一特殊机制的存在，它能给我们带来的投资回报率，是远高于ROE的。
对于一家股价始终只有0.5倍PB，ROE为10%，分红比率为30%的公司，虽然依靠内生增长，每年净资产的增幅理论上只有10%，但因为有分红复投机制，实际最终给我们带来的回报高达13%，远远高于10%的ROE。
净资产增长的计算公式：期末净资产=期初净资产+利润留存+分红*（1-分红税率）/PB。
也就是说，虽然公司最多只能一年赚10%，但持有股票的股民，却可以一年轻松赚13%，因为PB太低了，只有0.5倍，投资收益被分红复投放大。
7、分红可以不复投吗？
实践中可以，但在计算某只股票的预期投资回报率时，必须复投！
对于这个问题，我在《努力分享，努力搞钱》一文中有过说明：
不复投符合现实，却不符合估值的逻辑。
我们做估值模型，要遵循一个基本原则：投入的资金，不得随意更改资产的类别。
某只股票产生的股息，也属于该股票产生的收益，必须继续投入同样的资产类别中，不得随意变更为其他资产类别，比如变更为现金资产，或其他品种的股票
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