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纵向共同机构投资者哑变量CIODUM，是依托供应商-客户关系网络，通过匹配机构投资者
在年度维度的双向持股特征构建的理论核心变量。其核心是在"纵向产业链-机构交叉持股"
的微观结构下，识别上市公司是否在特定年度与其主要客户存在共同的机构投资者
（双方持股均≥5%），从而为评估纵向共同机构所有权对企业行为与绩效的影响提供
基础识别变量。
基于此可展开多方面研究：一是纵向共同机构所有权的治理效应研究，探究其对企业
创新投入、研发效率、资本配置与信息披露质量的作用机制；二是所有权结构的网络
效应研究，分析纵向共同机构在产业链上下游企业间形成的利益关联网络如何影响企业间
的交易成本、合作稳定性与风险共担；三是所有权异质性的经济后果研究，考察纵向
共同机构的不同类型（如公募基金、社保基金、QFII等）、持股比例、持股期限与
治理积极性的差异如何调节其对企业价值、投资效率与市场表现的影响；四是制度环境
与市场条件的调节效应研究；五是政策干预的协同效应研究。
二、数据基本信息
数据名称：上市公司纵向共同机构投资者哑变量
数据范围：上市公司
时间范围：2007-2025年
数据格式：Excel (.xlsx)
三、构建方法
参照罗进辉、戴芷歆（2026）的研究设计，基于中国上市公司微观数据构建"纵向共同
机构所有权（CIODUM）数据集"，即通过匹配年度机构持股数据与年度供应链关系数据
生成标准化的关系识别变量，步骤如下：
1. 年度层面数据准备：依据上市公司年度机构持股数据，筛选出所有持股比例≥5%的
机构投资者及其持股公司，形成"机构-公司-年度"持股面板；匹配上市公司披露的
年度前五大客户信息，构建"供应商-客户-年度"供应链关系面板。
2. 识别纵向共同机构投资者：对每个机构投资者，检查其是否在某一年度同时持有某一
供应商及其客户至少5%的股份，若存在，则标记该机构投资者为"纵向共同机构投资者"。
3. 构造二值虚拟变量CIODUM：对每个"供应商-客户-年度"观测，若存在至少一个纵向
共同机构投资者在该年度同时持有双方股份（持股均≥5%），则取值为1，否则为0。
4. 样本清洗与标准化：对2007-2025年样本进行清洗，剔除金融行业、关键变量缺失
及数据异常观测，最终形成用于多维固定效应模型估计的"供应商-客户-年度"
非平衡面板数据。
四、数据指标
变量名称 说明
供应商代码 供应商上市公司股票代码
客户代码 客户上市公司股票代码
合作时间 供应链关系所在年度
CIODUM 纵向共同机构投资者哑变量（1=存在，0=不存在）
五、参考文献
[1] 罗进辉,戴芷歆. 纵向共同机构所有权的创新激励效应[J].
经济管理, 2026, 48(01): 146-174. DOI:10.19616/j.cnki.bmj.2026.01.007.
六、文件清单
上市公司纵向共同机构投资者哑变量（2007-2025）.xlsx 数据文件
上市公司纵向共同机构投资者哑变量（2007-2025）.zip
(109.99 KB, 需要: RMB 28 元)
京公网安备 11010802022788号
