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现货黄金周四（8月28日）在4600关口附近震荡，盘中一度冲高至4643.18美元，随后回落至最低4565.67美元附近，收盘报每盎司4600.78美元，涨幅约0.14%。此前一天，金价曾大跌1.4%，创下一周来最大单日跌幅。表面上看，这只是高位震荡的日常波动，但背后却是美元冲高回落、美国国债回购预期、通胀粘性以及美联储政策路径不确定性的多重博弈。
一、美元回落
周四金价的小幅反弹，直接受益于美元指数的冲高回落。美元盘中一度触及99.26，创下8月19日以来新高，最终收于99.12附近。美元走软使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言更具吸引力，从而支撑了买盘。
这一走势与本周早些时候金价攀升至5月中旬以来高点的逻辑一脉相承。那一轮上涨的核心催化剂，是美国财政部上周宣布加大回购较早发行长期债券的力度。市场迅速解读为美国政府试图直接干预借贷成本上升的信号，进而重新点燃对美元长期贬值的担忧。
从资金流向看，黄金并非孤立上涨。高级市场策略师Bob Haberkorn明确表示，自己对金价持看涨态度，理由很直接：当前需求端既有ETF资金的持续流入，也有各国央行将黄金作为美元替代资产的配置需求。 Haberkorn同时提醒，由于交易员正等待杰克逊霍尔会议的关键信号，市场在短期仍会保持谨慎。换言之，金价虽已站上4600美元关口，但上行动能与下行风险并存，任何政策表态都可能成为打破平衡的触发器。
二、美联储内部分歧
令黄金多头顾忌的是，依然是美国通胀的顽固表现。周三公布的数据显示，美联储最关注的个人消费支出（PCE）价格指数7月同比上涨3.7%，与6月持平，连续第65个月远高于2%目标。这一数据虽未超预期太多，却足以让多位美联储官员在杰克逊霍尔期间公开表达担忧。
堪萨斯城联储主席施密德指出，通胀“仍然顽固且具有黏性”，当前3.50%至3.75%的政策利率似乎并未对经济形成足够限制作用。他直言“不知道以目前的利率政策，我们究竟限制了什么”，并暗示仍倾向于通过加息帮助通胀回落。克利夫兰联储主席哈玛克同样表示，通胀已连续五年多高于目标，货币政策尚未有效抑制价格压力，她“认为现在是采取行动的时候了”。芝加哥联储主席古尔斯比则强调，短期内最大的担忧仍是通胀可能尚未得到控制，公众可能逐渐形成“高于目标的通胀不会消失”的预期，这种风险值得警惕。
与之形成对比的是波士顿联储主席柯林斯。她认为最新通胀数据“喜忧参半”，整体略高于预期，但拆分后看到一些令人鼓舞的迹象，包括由市场力量定价的商品和服务通胀大致处于2%目标附近。柯林斯的基准情景仍是通胀逐步放缓，当前政策环境略具限制性。如果通胀未能下降，她也愿意加息。这种内部声音的分化，使得市场更加迫切需要沃什给出统一的框架性表态。
三、今日黄金分析
从日线图观察，金价仍明显运行在布林带中轨上方，并在此前快速上行后进入高位整理。布林带中轨持续抬升，上轨同时向上扩张，说明此前价格波动中枢出现明显上移。但价格连续接近上轨后出现震荡，也意味着短周期波动率和持仓成本正在重新调整。MACD方面，DIFF约123.53，DEA约102.19，两者仍处于零轴上方，反映中期动量尚未脱离此前强势结构。不过柱体较此前高点有所收缩，说明边际上涨动能已经弱于价格加速阶段。
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