发帖
雷达卡
价值与财富积累
长沙理工大学，黄权国（转载请注明作者与出处）
梵高生前只卖出过一幅画，卖了400法郎。然而，今天梵高任何一件作品，价值都在数千万美元以上。同样一件作品，为何价值变化如此之大，哪个是它真实的价值？
我们谈论“价值”的时候，隐含了一个前提条件，即：标的物是可交易的。不能交易的东西，例如天上的月亮，谈论它的价值是没有意义的。 因此，“价值”必定是某种交易环境之下的“价值”，不存在脱离具体交易环境的“内在价值”。 例如，美国政府曾对委内瑞拉前总统马杜罗开出5000万美元的悬赏。是马杜罗的“内在价值”为5000万吗？当然不是，而是美国政府创造了一个交易环境，在这个交易环境下，马杜罗“价值”5000万。现在美国抓获了马杜罗，那个交易环境消失了，于是马杜罗现在“一文不值”。
既然如此，价值必定由 “交易环境”所决定。“交易环境”主要包括供需状况、市场信息结构、投机资金的动向，三者直接决定交易价格。例如，美国与古巴一海之隔，一个清洁工从古巴来到美国从事同样的工作，其收入可以增长十几倍。这是因为两地劳动力的供需状况不同。梵高作品从几百法郎到几千万美元，则是因为“市场信息结构”改变了。即，市场对梵高及其作品的认知有了巨大的变化。在期货市场，基本面及信息没有任何变化的情况下，商品价格也可能出现大幅的涨跌。这是市场情绪导致了价格变化，而所谓“市场情绪”本质上是投机资金的动向。
价值由 “交易环境”所决定。——这意味着，价值评估和投资决策应当根据交易环境及其变化来确定。无视交易环境，盲目假定资产具有“内在价值”往往导致错误的决策。举例来说，中国企业在“一带一路”中的一些投资项目，看起来有着巨大的盈利前景，但是由于当地恶劣的交易环境，最后深陷亏损。
“交易环境”有好坏优劣之分。好的交易环境下，(1)市场能快速恢复供需均衡；(2)不存在长期拥有信息垄断或特权的市场主体（或者这类市场主体的行为被有效限制）；(3)过度投机被有效抑制。在长期中，“交易环境”的好坏取决一国的制度基础。例如，如果制度不能有效打击虚假信息则会导致市场信息结构失衡，并引发过度投机。因此，制度基础决定交易环境。
良好的交易环境及制度基础可以释放民众的创造力，有效地实现社会财富积累。发展经济学中著名的“中等收入陷阱”问题（即“拉美陷阱”），本质上是社会财富积累的问题。
在传统社会，人们有了积蓄往往会购买田地，土地是主要的财富载体。进入现代社会以后，社会财富创造的源泉由土地转换为智力资源，社会财富随之迅速增长。另一方面，粮食及（用于粮食生产的）土地日益贬值，已经无法承载社会财富的增长。现代社会中，财富创造主要通过企业聚集、组织智力资源而完成，因而企业是社会智力资源的主要载体。也因此，股市（股权）也就顺理成章成为现代社会最重要的财富载体。
人类的科技水平总是提高的，总人口也是趋于上升的；那么，长期中社会总需求是增长的。另一方面，上市公司属于社会中相对优秀的那部分企业，全体上市公司所占市场份额长期中至少不会下降。二方面综合起来，可知，股市的整体市值在长期中应有一个正的增长率。这个正增长率来源于科技进步、人口增长，也许还包括上市公司市场份额的提升。因此，理论上，普通民众无需任何专业投资经验，长期持有市场指数基金即可获利。这也就意味着，股市的一个基本功能是：让普罗大众分享经济发展红利，实现财富的积累。
另一个财富载体是房地产。当一个地区的智力资源趋于增加（人才流入）时，其房价趋于上涨；反之则趋于下跌。因此，房地产是社会智力源在空间上的载体。然而，不同于股市，房地产价格并没有为正的潜在增长率。因此，社会财富积累仍然主要依赖于股市。
然而，不同于黄金、白银这类实物资产，股票的价值高度依赖于交易环境及其制度基础。当相关制度存在结构性缺陷时，交易环境无法保证股市在长期中具备正的增长率。因此，股市作为财富载体，让民众分享经济发展红利，实现社会财富积累的功能也就随之丧失。这是一些国家陷入“中等收入陷阱”的根本原因。
京公网安备 11010802022788号
