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10月20日，人形机器人第一股宇树科技（688836.SH）盘中大涨超10%，总市值一度突破2200亿元。前一日该股已收涨16.15%。在A股整体震荡整理的背景下，宇树科技的强势表现格外抢眼。
催化来自近期的多重利好：商务部、科技部等九部门10月19日发布《关于加快推进科技兴商的意见》，明确推动具身智能技术在商贸领域落地；同日，首批六项人形机器人国家标准获批发布，宇树创始人王兴兴正是《人形机器人技术要求》国家标准的起草人之一；宇树科技也将于10月22日在杭州举办首届世界物理AI大会。
在政策、产业、公司三重催化之下，资本市场再次将人形机器人板块推上风口，截至10月20日午间收盘，30多只人形机器人概念股涨停或涨超10%。但把时间轴拉长，宇树科技这轮反弹的底色还需市场检验。
业内人士认为，2000亿元关口的失而复得，究竟是一次估值修复的起点，还是一场回调中的短暂喘息，取决于一个比股价更根本的问题：当“身体”的稀缺性溢价逐渐退潮，宇树科技的“大脑”能否接住市场的期待。
业绩“晴雨表”与股价“过山车”
翻开宇树科技最新财务数据，2026年上半年，公司实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%；归母净利润2.74亿元，去年同期为亏损3202万元，实现扭亏。但深入拆解后发现一个关键变量——去年同期公司确认了3.49亿元的非经常性损益股份支付费用。剔除该因素后，扣非后净利润实际为2.44亿元。
营收高增与扣非利润下滑并存，背后是研发和销售端的战略性投入加速。招股书揭示了一个结构性问题：2025年前三季度，宇树人形机器人收入中，超七成来自科研教育领域，工业及商业场景不到10%。公司尚未完全摆脱对“卖机器给高校和科研机构”的依赖，真正体现商业化深度的收入占比仍有较大提升空间。
对此，泓川证券分析师林子健表示，2025年公司业绩大幅上升，主要由于机器狗与人形机器人产品销量快速增长；而2026年上半年，公司扣非后净利润同比下降主要系期间研发投入大幅增加及2026年第一季度大额销售费用支出所致。
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